报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端有扰动、废铜政策放开、制造业景气水平回落、基差贴水期货、库存变化、盘面表现、主力持仓等多因素综合影响铜价 目前铜价高位波动 需注意仓位控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动 冶炼企业减产 废铜政策放开 1月制造业PMI为49.3% 较上月降0.8个百分点 制造业景气水平回落 偏多 [2] - 基差现货101445 基差 -4055 贴水期货 偏空 [2] - 库存2月3日铜库存增1450至176125吨 上期所铜库存较上周增7067吨至233004吨 中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上 20均线向上运行 偏多 [2] - 主力持仓主力净持仓多 多增 偏多 [2] - 预期地缘扰动仍存 印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵 铜价创新高 目前高位波动 注意仓位控制 [2] 近期利多利空分析 - 利多全球政策宽松、矿端紧张、俄乌和伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件 [3][4] - 利空美国全面关税超预期、全球经济不乐观 高铜价压制下游消费 [4] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩 2025年紧平衡 [19] - 中国年度供需平衡表显示 2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡有不同数据表现 [21] 其他 - 保税区库存低位回升 [13] - 加工费回落 [15]