报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计开工继续回升，下游订单尚可，储备需求有所提升，库存去库，今日走势震荡；利多因素为库存去库、订单好转，利空因素为国内供过于求，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显；需求端临近春节但订单需求尚可，农业储备需求、贸易需求均良好，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工回升明显；出口内外价差大，近期下游需求尚可，但国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1770（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差0，升贴水比例0.0%，中性 [4] - 库存：UR综合库存108.9万吨（+0.9），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计开工继续回升，下游订单尚可，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1770|0|05合约|1770|-17| |山东现货|1770|0|基差|0|17| |河南现货|1770|0|UR01|1730|-24| |FOB中国|2935|/|UR05|1770|-17| |/|/|/|UR09|1736|-19| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|11181|-75| |UR综合库存|108.9万吨|+0.9| |UR厂家库存|94.5万吨|0| |UR港口库存|14.4万吨|0| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]