报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡 ，因OPEC一季度暂停增产、地缘因素扰动油价成本支撑强且产业库存中性 [4][7] 各产品概述总结 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点至收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油偏强后短期回落，聚烯烃跟随波动；临近春节农膜和包装膜企业订单少，当前LL交割品现货价6750（-130），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -115，升贴水比例 -1.7%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存34.8万吨（-3.1），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [6] - 利空因素：下游需求同比偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点至收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油偏强后短期回落，聚烯烃跟随波动；PDH装置检修偏多；临近春节塑编和管材需求及订单少，当前PP交割品现货价6690（-30），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -40，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存40.1万吨（-3.2），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [8] - 利空因素：下游需求淡季 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6750，变化 -130；LL进口美金761，无变化；LL进口折盘6512，变化3；LL进口价差238，变化 -133 [9] - PP：现货交割品价格6690，变化 -30；PP进口美金820，无变化；PP进口折盘7005，变化3；PP进口价差 -315，变化 -33 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6865，变化 -13；基差 -115，变化 -117；L01价格6912，变化1；L05价格6865，变化 -13；L09价格6916，变化 -3 [9] - PP：05合约价格6730，变化16；基差 -40，变化 -46；PP01价格6706，变化38；PP05价格6730，变化16；PP09价格6757，变化17 [9] 库存 - LLDPE：仓单9428，变化120；PE综合厂库34.8万吨；PE社会库存48.5万吨 [9] - PP：仓单17223，无变化；PP综合厂库40.1万吨；PP社会库存26.9万吨 [9] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]