报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑后期将受挑战，因液氯短期强势格局4月后或难持续，上周五液氯降价使烧碱大幅反弹，反映市场对未来预期较强 [2] - 烧碱高库存致现货弱势在春节前难逆转，需求端氧化铝供应过剩格局未改，减产预期压制囤货，但后期有产能投产增量需求，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压，整体需求难支撑；供应端冬季是氯碱企业检修淡季，未亏损至现金流成本前厂家难大规模降负 [2] - 近期期货盘面对现货降价不敏感，液氯降价会使远月合约面临成本抬升、供应大规模减产格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 03合约期货价格1969，山东最便宜可交割现货32碱价格600，山东现货32碱折盘面1875，基差 -94 [1] 现货消息 - 2月3日山东32%液碱价格重心下滑10 - 20，50%局部适度上移10 [2] 市场状况分析 - 此前做空烧碱利润核心逻辑是液氯偏强、烧碱成本下滑、未到现金流成本厂家不减产致高产高库存，后期该逻辑受挑战 [2] - 烧碱高库存使现货弱势春节前难改，需求端氧化铝供应过剩、减产预期压制囤货但后期有产能投产增量需求，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压；供应端冬季检修淡季，未亏损至现金流成本厂家难大规模降负 [2] - 期货盘面对现货降价不敏感，液氯降价使远月合约成本抬升、供应减产 [2] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，处于中性状态 [3]