报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇目前基本面偏弱，有较大累库压力，前期美国寒潮叙事难以支撑其逆势走强，外生变量需重点关注中东地缘问题，若地缘问题缓和，乙二醇需压缩估值降低高企开工率 [2][4][12] 各目录内容总结 目前乙二醇基本面仍然偏弱 - 乙二醇累库压力大，国内开工高，煤制装置开工率利润良好 ，2 - 3月进口量预计维持中性偏高，春节下游淡季将大累库，库存或升至历史高位 [4] - 预期库存下降周期在三月检修季叠加聚酯旺季重启后到来，但去库力度在利润压缩、开工大幅缩减前较平缓 [4] 前期寒潮叙事难以支撑，主要观察中东地缘影响 - 前期乙二醇在弱基本面下逆势走强，美国寒潮来临是主要叙事，但本轮寒潮未对装置产生实质影响，且对我国进口量影响不如从前 ，寒潮叙事很快结束 [12] - 外生变量需重点关注中东地缘问题，美国出口量锐减后，中东尤其沙特出口到我国的量上升，地缘问题影响伊朗进出口及中东整体发运量，若地缘问题缓和，乙二醇需压缩估值降低开工率 [12]