报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 郑糖主力隔夜冲高后回落 考虑到整体过剩格局不变 预计短期仍维持震荡走势 在季节性供应压力及增产的大背景下 预计短期维持低位运行 [4] - 郑棉主力隔夜冲高后回落、震荡运行 前期市场恐慌情绪基本释放完毕 情绪回暖带动郑棉走弱 预计短期需求支撑力度相对有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5177、5167、5182 较前2日收盘价分别下跌45、40、43 涨跌幅分别为-0.86%、-0.77%、-0.82% 持仓量分别为116173、451499、18334 成交量分别为39742、284324、9511 持仓量增减分别为4915、10416、-2802 [1] - 11号糖2603、2607、2605合约前日收盘价分别为14.63、14.15、14.47 较前2日收盘价分别上涨0.37、0.36、0.34 涨跌幅分别为2.59%、2.61%、2.41% 持仓量分别为387899、169257、101457 成交量分别为102353、27862、15645 持仓量增减分别为-3709、6845、3950 [1] - 白糖期货比价-价差中 SR2605 - SR2509、SR2509 - SR2601、SR2605 - SR2601现值分别为-15、5、-10 前值分别为-18、3、-15 11号糖2603 - 2507、11号糖2607 - 2510、11号糖2605 - 2510现值分别为0.48、-0.32、0.16 前值分别为0.47、-0.34、0.13 [1] 现货市场 - 白糖柳州、昆明现货价现值分别为5360、5160 前值分别为5360、5175 基差（柳州 - SR2509、昆明 - SR2509）现值分别为178、-22 前值分别为135、-50 [1] - 白糖巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239 前值分别为3374、4295 泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912 前值分别为3878、4952 配额内价差（期货 - 泰国糖）、配额外价差（期货 - 泰国糖）现值分别为1320、255 前值分别为1329、255 [1] 库存持仓 - 白糖仓单数量、有效预报、仓单 + 预报现值分别为14216、489、14705 前值分别为14069、197、14266 [1] - ICE11号糖非商业多头、空头持仓现值分别为153423、321176 前值分别为143656、322004 多空比现值为0.48 前值为0.45 [1] 行业信息 - 25/26制糖期截至目前 除12月停机3家糖厂外 1月新疆无糖厂停机 2月10日后预计大部分糖厂陆续停机 25/26制糖期新疆糖产量预估维持76万吨 同比减少5万吨 [2] - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨 低于2025/26年度的470万吨 全球产量预计下降1.3%至1.916亿吨 消费量有望增长0.5%至1.903亿吨 [2] - 巴西甘蔗加工商对2026/27榨季对冲操作严重滞后 因当前糖价低于中南部地区生产成本 可能更侧重乙醇生产 巴西糖厂仅对冲预期原糖销售量的20%多一点 去年同期超40% 两年前接近70% [2] - 截至12月底 巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗压榨量达6.004亿吨 仅比上一榨季同期减少2.3% 预测整个榨季甘蔗压榨量为6.105亿吨 [3] - Datagro将巴西中南部地区2025/26榨季食糖生产比例预估从51.2%调整至50.7% 每吨甘蔗出糖量预测从137.94千克/吨上调至138.11千克/吨 食糖产量预测从4086万吨调整为4077万吨 乙醇总产量预估从337.9亿升上调至341.5亿升 [3]