报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2220至2280区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 各部分总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，现货需求进入淡季但库存低位支撑盘面，春节后需求预期良好 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，需求端减少压制盘面，中加贸易问题影响加拿大油菜籽短期出口，国内供应预期减少 [11] - 加拿大总理访华使中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽增产相互抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 1月26日至2月3日，豆粕成交均价在3126 - 3171元，成交量在7.407 - 18.22万吨；菜粕成交均价在2430 - 2480元，成交量在0 - 0.2万吨；豆菜粕成交均价价差在676 - 741元 [13] - 1月27日至2月3日，菜粕期货主力2605价格在2249 - 2325元，远月2609价格在2287 - 2333元，菜粕现货（福建）价格在2450 - 2480元 [15] - 1月26日至2月3日，菜粕仓单均为0 [17] - 2016 - 2025年，国内油菜籽收获面积在3700 - 5000，期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比各年有不同变化 [19] - 2016 - 2025年，国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比各年有不同变化 [21] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2220至2280区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少、资金流出偏空，受中加贸易关系影响，整体利空消化后维持震荡格局 [9]