行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] - 行业基本情况：收盘点位为2872.03，52周最高点为3158.8，52周最低点为2448.98 [2] 核心观点 - 农业板块在报告期内止跌反弹，农林牧渔（申万）指数上涨2.23%，在申万31个一级行业中排名第11 [5][12] - 子板块中，种子行业领涨，而生猪养殖板块持续调整，主要因市场对2026年行业周期预期悲观 [5][15] - 生猪养殖方面，需求季节性改善带动猪价短期向好，但供应压力依然巨大，产能去化将持续，预计2026年下半年或进入新一轮上行周期 [6][21][22] - 白羽鸡养殖方面，鸡苗与毛鸡价格双双反弹，养殖端盈利较高，但2026年种鸡供应预计依然充足，海外引种是最大不确定性因素 [7][30] - 种植产业链主要农产品价格呈现分化，白糖、棉花、玉米价格小幅上涨，大豆价格则大幅调整 [34] 行情回顾总结 - 报告期内（2026年1月23日至1月30日），农林牧渔（申万）指数上涨2.23%，同期沪深300指数下跌0.54%，上证综指上涨0.39% [12] - 农业板块在经历前两周大幅调整后有所反弹 [12] - 种子板块领涨，生猪养殖板块继续下跌 [5][15] 养殖产业链追踪总结 生猪 - 价格表现：本周猪价先强后弱，全周均价为12.83元/公斤，环比上周下降1.06%，前半周在12.9-13.0元/公斤区间震荡，后半周跌至12.51元/公斤 [6][17] - 需求与供应：雨雪天气及北方腊八节备货等因素短期改善需求，养殖端惜售情绪加重，但供应端压力仍大，且2月销售窗口时间有限，季节性需求对价格的持续拉动有限 [6][17] - 养殖盈利：随着猪价上行，养殖端持续盈利，截至1月30日当周，自繁自养生猪头均盈利25元，外购仔猪头均盈利124元 [18] - 出栏体重：全国出栏平均体重为127.86公斤，较上周下降1.03公斤，环比降幅0.80% [19] - 产能去化：产能持续缓慢去化，根据国家统计局数据，2025年12月能繁母猪存栏3961万头，较第三季度末下降1.83%，较10月末下降0.73% [20] - 未来展望：春节后生猪供应压力大，猪价面临较大下行压力，产能被动去化可期，当前母猪存栏距离去化100万头的目标尚有近半未完成 [21] - 周期判断：2025年5月后行业产能开始去化，对应2026年下半年开始供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期 [6][22] - 投资建议：建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况，关注龙头公司如牧原股份、温氏股份，以及成本下降空间大的中小企业如巨星农牧、华统股份、天康生物等 [22] 白羽鸡 - 价格表现：停苗期过后，鸡苗价格反弹，截至1月30日，烟台鸡苗均价为2.7元/羽，较上周上涨0.3元/羽 [7][30] - 毛鸡价格：受鸡病及屠宰需求增加影响，毛鸡供减需增，价格反弹，本周烟台毛鸡价格涨至3.85元/斤，较上周上涨4.05% [7][30] - 行业供应：2025年全年祖代更新量为157.42万套，其中进口占比40%，自繁占比60%，同比2024年微增，供给依然偏多 [7][30] - 引种情况：2024年12月至2025年2月因美国禽流感未引种，5月后转从法国引种，2025年11月底法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息 [7][30] - 存栏结构：2025年祖代存栏微减，父母代存栏增加 [30] - 未来展望：预计2026年种鸡供应依然充足，鸡苗价格或呈现前低后高走势，海外引种是最大不确定性因素 [7][30] 种植产业链追踪总结 - 白糖：截至2026年1月30日，全国白糖现货均价为5295元/吨，较上周小幅上涨10元/吨 [34] - 大豆：价格大幅调整，截至2026年1月30日，巴西大豆到岸完税价为3617元/吨，较上周小幅下跌0.3%；美西大豆到岸完税价为4178元/吨，较上周大跌12.7% [34] - 棉花：价格持续上涨，截至2026年1月30日，棉花价格为16120元/吨，较上周上涨1.50% [34] - 玉米：价格微涨，截至2026年1月30日，全国玉米均价为2314元/吨，较上周微涨4元/吨 [34]