报告核心信息 - 报告行业投资评级：报告中未明确给出对“固收+”行业或相关基金的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] - 报告核心观点：报告通过跟踪“固收+”产品业绩及多种绝对收益策略表现，指出在宏观环境预测为“Slowdown”的背景下，小盘价值风格在量化“固收+”策略中表现突出，同时行业ETF轮动策略近期关注煤炭、钢铁、证券、银行等行业 [1][3][4][23][24][27][37] 一、 固收+产品市场表现跟踪 - 市场规模：截至2026年01月30日，全市场符合筛选条件的“固收+”基金共计1164只，总规模达23558.32亿元 [2][10] - 产品结构：其中混合债券型二级基金规模最大，为12267.14亿元（366只），其次是混合债券型一级基金，规模为7781.32亿元（325只） [11] - 近期发行：上周（20260126-20260130）市场新发行6只“固收+”产品，合计募集规模约96.42亿元，其中工银盈泰稳健6个月持有规模最大，为45.81亿元 [12] - 短期业绩：上周各类“固收+”基金业绩中位数表现分化，债券型FOF（0.26%）和混合型FOF（0.35%）取得正收益，而混合债基及偏债混合型基金中位数收益均为-0.08% [2][13] - 年初至今业绩：2026年初至1月30日，混合型FOF基金业绩中位数表现最佳，为2.20%，偏债混合型基金为1.47%，混合债券型二级基金为1.30% [15] - 过去一年业绩：过去一年（截至2026.01.30），混合型FOF基金业绩中位数最高，达8.49%，偏债混合型基金为6.91%，混合债券型二级基金为6.05% [16] - 创新高产品：截至2026.01.30，共有108只“固收+”产品净值创历史新高，其中以混合型FOF基金（57只）和保守型产品（106只）为主 [20] 二、 大类资产配置与行业轮动观点 - 宏观环境判断：2026年第一季度，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为“Slowdown” [3][23] - 资产表现：截至2026年1月31日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在1月的收益率分别为1.65%、0.39%和19.59% [3][23] - 行业ETF轮动建议：2026年1月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF包括：国泰中证煤炭ETF、国泰中证钢铁ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证银行ETF，每只权重25% [3][24][27] - 策略表现：该行业ETF轮动组合上周收益为0.88%，相对Wind全A指数超额收益2.47%；1月累计收益2.30%，但相对Wind全A超额收益为-3.53% [3][24] 三、 绝对收益策略表现跟踪 - 股债混合策略： - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.05%，2026年累计收益（YTD）0.56% [4] - 宏观择时驱动的股、债、黄金风险平价策略表现更优，上周收益0.26%，YTD达1.28% [4][30] - 叠加行业ETF轮动后，宏观择时股债20/80再平衡增强策略上周收益0.29%，YTD为0.89% [4] - 量化固收+策略（股票端）： - 在不择时的股债20/80月度再平衡框架下，小盘价值风格年内收益率达2.60%，显著高于PB盈利（1.30%）、高股息（0.87%）和小盘成长（1.88%）风格 [4][37] - 当配置比例调整为股债10/90时，各策略收益均回落，小盘价值风格收益为1.38% [4] - 加入宏观择时模型后，小盘价值组合表现进一步增强，年内累计收益达3.82% [4][37] - 基于逆周期配置模型的PB盈利搭配小盘价值组合，年内收益为1.38% [4][37]