行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - AI应用爆点频出，算力资源成为AI应用的核心预算约束，算力链有望在强业绩支撑下重回科技投资主线 [1] - 存储周期持续上行，产业链缺货态势不减 [2] - 去库完成后的工业复苏叠加AI需求拉动，模拟芯片进入向上周期 [3] - 全球晶圆扩产迈入上行周期，国内在逻辑、存储等领域扩产动力强劲 [5][8] 市场行情回顾 - 过去一周上证指数下跌0.44%，电子行业整体下跌2.51% [1][12] - 电子子行业中，半导体跌幅最小，下跌0.90%；电子化学品跌幅最大，下跌5.87% [1][12] - 同期恒生科技指数下跌1.38%，费城半导体指数上涨0.51%，台湾资讯科技指数上涨0.55% [1][12] AI与算力产业链 - 由Clawdbot引致的“AI智能体正加速场景落地”预期成为市场热点，国内互联网大厂启动“红包大战”争抢大模型流量入口 [1] - 算力链成为“卖方型市场”，推荐澜起科技、胜宏科技、工业富联、蓝特光学、德明利、华勤技术、翱捷科技、芯原股份、寒武纪、中芯国际、晶丰明源等 [1] 存储产业链 - AI驱动企业级SSD量价齐升，闪迪2QFY26营收环比增长31%，其中数据中心营收环比增长76%，净利润环比增长617% [2] - 在HBM及服务器SSD需求拉动下，三星4Q25存储营收环比增长39%，经营利润环比增长134.3%；SK海力士4Q25营收环比增长34%，净利润环比增长21%，全年营业利润创历史新高 [2] - 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等 [2] 模拟芯片 - TI 4Q25收入44.23亿美元，同比增长10.4%，连续四个季度同比两位数增长 [3] - TI预计1Q26收入43.2-46.8亿美元，同比增长6.2%至15.0%，表现强于正常的季节效应，主要来自订单量持续增长 [3] - 公司2025年数据中心收入同比增长64%，占公司营收约9% [3] - 推荐模拟芯片设计企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微等 [3] 消费电子与苹果产业链 - 苹果4Q25营收1437.6亿美元，同比增长16%，净利润421.0亿美元，同比增长15.9%，均明显高于市场预期 [4] - iPhone收入852.7亿美元，同比增长23%；服务收入300.1亿美元，同比增长14%，连续三年创单季新高 [4] - 大中华区收入由前三季度同比下滑转为近40%的强劲增长，活跃设备安装量突破25亿 [4] - 苹果预计1Q26营收同比增长13%–16% [4] - 判断苹果2026年将收缩低端机型、聚焦高端、折叠、新形态产品，通过稳价策略挤压竞品市占率 [4] - 当前A股果链估值已回落至历史偏低区间，建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、蓝特光学 [4] 半导体设备 - ASML 4Q25实现营收97.18亿欧元，同比增长4.9%，预计1Q26收入为82-89亿欧元，2026全年收入为340-390亿欧元 [5] - ASML 4Q25新签订单132亿欧元，2025年未交付订单388亿欧元 [5] - LAM 2026财年第二季度营收达53.4亿美元，同比增长22%，管理层指引下季度收入将实现强劲环比增长达到54-60亿美元 [5] - ASML与LAM在中国（除港澳台地区）收入占比分别达到36%和35% [8] - 建议关注半导体设备公司中微公司、北方华创、拓荆科技等 [8] AR/VR与智能穿戴 - TrendForce预估2026年全球AR眼镜出货量跃升至95万台，年增长率为53% [8] - TrendForce预估2030年AR眼镜出货量将达3211万台 [8] - 建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等 [8] 显示面板与电视 - 2025年全球TV出货量同比轻微下滑0.1%至2.06亿台，全球TV出货面积1.63亿平方米，同比增长1.6%，出货平均尺寸同比增长0.5英寸至53.6英寸 [9] - 预计2026年超大尺寸、Mini LED、OLED等TV细分市场规模呈增长趋势 [9] - LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A [9] - LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等 [9] 重点投资组合 - 报告列出了覆盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等领域的重点投资组合公司名单 [10] 重点公司盈利预测 - 报告提供了包括中芯国际、翱捷科技、德明利、蓝思科技、小米集团、豪威集团、舜宇光学科技、恒玄科技、思瑞浦、杰华特、晶丰明源、顺络电子、立讯精密、沪电股份、中微公司、北方华创、洁美科技等在内的多家公司的盈利预测及投资评级 [11]