报告行业投资评级 - 看多行业：黄金、白银、钯金、铂金、棕榈油、乙二醇、苯乙烯、PE [1] - 看空行业：豆粕、SHK [1] - 震荡行业：工业硅、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、甲醇、LPG [1] - 观望行业：多晶硅、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内关注海外流动性收紧恐慌情绪能否缓解，股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] - 各有色金属品种受宏观和产业因素影响，价格走势有企稳回升、震荡等不同表现，操作需关注相关因素并控制风险 [1] - 农产品各品种受供需、政策、天气等因素影响，呈现不同的价格趋势和投资建议 [1] - 能源化工各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格走势和投资建议多样 [1] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内关注海外流动性恐慌情绪，缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期市场风险偏好承压致价格回调，但产业面有支撑，宏观风险释放后有望企稳回升 [1] - 铝宏观避险情绪使价格下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪下预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍短期企稳回升受有色板块共振影响，关注印尼政策和宏观情绪，中长期库存高位有压制，可关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期宏观利空出尽，矿难叠加前期跌幅大致价格反弹，高波情况下注重风险管理 [1] 贵金属与新能源 - 黄金、白银流动性问题缓解，企稳反弹，短期偏强运行 [1] - 钯金、铂金特朗普拟设储备及欧盟制裁使短期有支撑，料企稳反弹 [1] - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，价格震荡 [1] - 多晶硅关注流动性风险，建议观望 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货淡，情绪传导不畅，续涨动能不足，单边多单离场，可参与期现正套 [1] - 热卷高产量、高库存压制价格，期价传导不顺畅，单边多单离场，参与期现正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤05合约市场悲观，跌破重要支撑，盘面可能向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油中加关系有变数，加菜籽进口受阻，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策和需求情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低，库存充足，资金获利了结，节前震荡回调，关注东北卖压 [1] - 豆粕2月阿根廷降水回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动下观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价预期上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油逻辑同原油 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - SHK原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营装置利润亏损检修降负预期增强，下游负反馈兑现，丁二烯去库，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA PX市场引领化工品上涨，资金流入，“周期反转”推动配置增加，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置切换产线，市场投机需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，逻辑同PTA [1] - 苯乙烯中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足空间有限，有反内卷及成本支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置停车或降负荷，局势缓和但有风险，西北企业排库压力大 [1] - PE中安联合装置停车，线性生产比例下降，地缘冲突使原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价或倒逼产能出清 [1] - 烧碱宏观情绪消退交易基本面，基本面弱，价格低位，工厂累库，现货有降价压力 [1] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，国内开工率下滑、需求偏空，港口去库但内地充足，基差预计走扩 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]