报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历近期大幅调整后杠杆去化，贵金属市场流动性问题缓解，金银价格企稳反弹 [5] - 白银现货紧张升水或进一步走高，上期所去库表明实物短缺，内外溢价回归，银价短期有望修复情绪 [5] - 预计贵金属价格将继续修复情绪维持反弹态势，中长期牛市底层逻辑坚固，价格重心有上行空间，企稳后带来中长期配置机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月3日，沪金期货主力合约收涨0.63%至1093.78元/克，沪银期货主力2604收跌26.71%至21446元/千克 [4] 价格数据 - 2月3日较2月2日，伦敦金现涨8.2%、伦敦银现涨14.7%、COMEX黄金涨8.1%、COMEX白银涨14.6%、AU2602涨8.8%、AG2602跌14.8%、AU(T+D)涨7.8%、AG(T+D)跌9.8% [4] - 2月3日较2月2日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 382.6%、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 130.7%、黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 193.2%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 105.8%、SHFE金银主力比价涨27.6%、COMEX金银主力比价涨 - 5.6%、AU2604 - 2602涨 - 15400.0%、AG2604 - 2602涨53.6% [4] - 截至2月2日较1月30日，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌14.77%、COMEX黄金非商业空头持仓数量跌8.43%、COMEX白银非商业多头头寸持仓数量跌16.09%、COMEX白银非商业多头持仓数量涨1.19%、COMEX白银非商业空头持仓数量涨11.39%、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量跌5.99% [4] - 2月3日较2月2日，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存跌2.80%、COMEX黄金库存跌0.34%、COMEX白银库存跌0.05% [4] - 2月3日较2月2日，美债10年期收益率涨 - 0.12%、美元指数涨0.51%、美债2年期收益率涨1.42%、VIX跌6.31%、标普500涨0.54%、NYWEX原油跌5.19% [4] 影响因素分析 - 近期大幅调整后杠杆去化，贵金属市场流动性问题缓解，金银价格企稳反弹 [5] - 白银现货紧张升水或进一步走高，上期所去库表明实物短缺，内外溢价回归，银价短期有望修复情绪 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续、美国巨额债务推动去美元化浪潮，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心有上行空间 [5]