报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边来看,豆粕绝对价格偏低,对利多事件反应敏感,但南美卖压预期下,单边尚不具备趋势性大幅上涨条件,仍需等待卖压的释放,预期短期盘面呈现弱势寻底态势 [11] - 本作物年度美豆价格重心预期较上一作物年度有所抬升,本年度巴西贴水的下跌幅度或不及去年,盘面底部预期较上一作物年度有所抬升 [11] - 国内近期开机压榨恢复至高位,下游备货基本结束,至3月底油厂大豆库存同比仍然偏宽松,豆粕现货基差预期走弱,M3 - M5、M5 - M5、M5 - M9建议关注阶段性的反套机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月3日,大连43%豆粕现货基差473,涨跌23;天津453,涨跌43;日照353,涨跌13;张家港373,涨跌23;东莞353,涨跌3;湛江373,涨跌 - 17;防城373。菜粕现货基差广东161,涨跌 - 10;M3 - 5为275,涨跌 - 20;RM5 - 9为 - 38,涨跌 - 17 [4] 开机和压榨情况 - 提及全国主要油厂开机率和大豆压榨量相关数据走势图,但未给出具体数据 [6][7] 市场分析 - 阿根廷降雨2月有回归预期,前期干旱炒作的持续性不足,拉尼娜基本结束,发生严重天气炒作概率较小 [11] - 巴西本年度大豆生长期无明显不利天气,整体维持丰产预期,短期国内物流问题使巴西贴水卖压后移,随着收割推进,卖压在贴水上的体现预期利空内盘 [11] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差(广东)为632,盘面价差(主力)为478 [16] - 2025年大豆CNF升贴水与进口大豆盘面毛利相关数据及走势图,涉及巴西不同月份,美元兑人民币汇率6.9513 [16] 库存数据 - 提及全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存相关数据走势图,但未给出具体数据 [15][16][17]