报告行业投资评级 - 原油：空头反弹★ [1] - LPG：谨慎看空★ [1] - L：空头盘整★ [1] - PP：空头盘整★ [1] - PVC：震荡偏强★ [1] - PX/PTA：区间震荡★ [2] - 乙二醇：谨慎看空★ [2] - 甲醇：谨慎看空★ [2] - 尿素：谨慎追涨★ [2] - 天然气：谨慎看空★ [4] - 沥青：谨慎看空★ [4] - 玻璃：低位震荡★ [4] - 纯碱：空头盘整★ [4] 报告的核心观点 - 原油受中东地缘和供需影响价格波动，中长期有下行压力 [1][7][8] - LPG跟随成本端油价回落，基本面偏空价格有压缩空间 [10][13][14] - L标品装置回归仓单增加，基本面偏空可关注逢高套保 [15][18] - PP受地缘扰动跟随成本震荡，供需双弱关注需求验证 [19][22] - PVC液碱跌价低估值叠加出口支撑，但高库存限制上涨空间 [23][26] - PTA预期向好，短期驱动有限，可关注05逢回调买入机会 [27][28][29] - 乙二醇低估值修复但供需趋弱，关注反弹布空机会 [30][31][32] - 甲醇基本面宽松但短期利多，关注回调试多机会 [33][35][37] - 尿素供需双强但下游需求淡季支撑或走弱，谨慎追涨 [38][39][41] - 天然气寒潮影响减弱气价上方承压，关注价格区间 [42][45][46] - 沥青受成本和基差影响有回调风险，关注价格区间并防范风险 [47][49][50] - 玻璃供需双弱库存高位去化，低位震荡谨慎追多 [51][54] - 纯碱开工下滑供给承压，低位震荡谨慎追多 [55][58] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价反弹，WTI上升1.72%，Brent上升1.55%，内盘SC下降4.84% [6] - 基本逻辑：短期中东地缘不确定，核心是淡季供给过剩库存累库，油价有下行压力；OPEC+维持产能，美国产量上升，巴西产量创新高，印度进口增加，美国库存有变化 [7][8] - 策略推荐：中长期一季度后基本面好转关注非OPEC+产量，短线偏反弹关注中东地缘，SC关注【450 - 465】 [9] LPG - 行情回顾：2月2日PG主力合约收于4188元/吨，环比下降1.09%，现货端部分地区价格不变 [12] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期油价承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库，基本面偏空；仓单量环比上升 [13] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短期成本不确定，关注区间【4150 - 4250】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 145元/吨，L59月差为 - 51元/吨 [17] - 基本逻辑：标品装置回归仓单增加，基本面偏空，产业可关注逢高套保；近期产量或增加，农膜需求淡季，基差低关注需求验证 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 85元/吨；PP59价差为 - 27元/吨 [21] - 基本逻辑：受地缘扰动跟随成本震荡，上游高检修，供需双弱，停车比例22%缓解供给压力，PDH利润低加剧检修预期，关注需求验证 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 271元/吨，V59价差为 - 112元/吨 [25] - 基本逻辑：液碱跌价，低估值和出口支撑近月价格，但社库创新高限制上涨；氯碱毛利低成本支撑好转，短期出口好但远期供需或转弱，高库存难改 [26] PTA - 行情回顾：期货价格有变动，现货价格部分变化，基差、价差、加工费等有不同表现 [27] - 基本逻辑：估值方面TA05收盘处高位，基差、价差、加工费有改善；驱动上供应端装置按计划检修且力度高，需求端下游需求季节性走弱，1 - 2月季节性累库，成本端PX震荡调整 [28] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5080 - 5180】 [29] 乙二醇 - 行情回顾：期货价格下降，现货价格部分下降 [30] - 基本逻辑：估值低估值修复，主力收盘价处高位，基差、月差、加权毛利有变化；驱动上国内装置提负，海外装置提负，港口库存累库，下游需求季节性走弱，1 - 2月有累库压力，成本端油价宽松、煤价企稳，缺乏向上驱动 [31] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3720 - 3800】 [32] 甲醇 - 行情回顾：现货欧美市场价格上涨，国内太仓价格上涨 [36] - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，综合利润为负，华东基差有变化；供应端国内开工高位，海外大幅降负，1月到港量预计110wt，港口累库；需求端下游需求走弱，成本支撑弱稳，地缘冲突短期利多 [35][36] - 策略推荐：1月到港超预期，供应有压力，需求弱，关注回调试多机会，MA05关注【2230 - 2280】 [37] 尿素 - 行情回顾：期货价格有变动，现货价格部分变化，基差、价差有变化 [38] - 基本逻辑：绝对估值不低，基差为0，综合利润较好，开工负荷提升，仓单高位；需求端短期偏强，复合肥开工下滑、三聚氰胺开工提升，出口较好但环比走弱，社库高位；在政策背景下价格有顶有底，短期偏强但下游需求淡季支撑或走弱 [39][40] - 策略推荐：供需双强但下游需求淡季支撑走弱，谨慎追涨，UR05关注【1760 - 1790】 [41] 天然气 - 行情回顾：2月2日NG主力合约收于3.263美元/百万英热，环比下降26.11%，多地现货价格下降 [44] - 基本逻辑：核心是寒潮影响减退气价回落；成本利润上国内LNG零售利润上升；供给端美国液化天然气出口和钻机数量有变化；需求端日本进口量下降；库存端美国天然气库存总量减少但同比和较5年均值上升 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足气价承压，关注【3.245 - 3.665】 [46] 沥青 - 行情回顾：2月3日BU主力合约收于3309元/吨，环比下降0.30%，多地市场价有变化 [48] - 基本逻辑：核心是委内原油出口和中东地缘影响，有回调风险；成本利润上综合利润与上期持平；供给端2月排产量下降；需求端2025年进出口量双增创新高；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值回归正常有压缩空间，供给端不确定，关注【3300 - 3400】并防范风险 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 52元/吨，FG59为 - 104元/吨 [53] - 基本逻辑：供需双弱，库存高位去化，盘面低位震荡；需求淡季，日熔量提升，需供给减量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 31元/吨，SA59为 - 64元/吨 [57] - 基本逻辑：装置计划检修开工下滑，盘面低位企稳；地产需求弱，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，产能利用率回落，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [58]