量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：融资净买入额 * 因子构建思路： 衡量特定周期内（本月）融资买入资金与融资偿还资金的净差额，反映市场通过融资渠道对特定标的（如个股、行业、ETF）的净买入意愿和资金流向[34][36][54]。 * 因子具体构建过程： 计算周期内每日融资买入额与融资偿还额的差值，并求和。对于个股、行业或ETF，其融资净买入额的计算逻辑一致。 $融资净买入额 = \sum_{t=1}^{T} (融资买入额_t - 融资偿还额_t)$ 其中，t 代表交易日，T 代表计算周期（如本月）。报告中的数值为周期内的累计值[56][58]。 2. 因子名称：融券净卖出额 * 因子构建思路： 衡量特定周期内（本月）融券卖出量（额）与融券偿还量（额）的净差额，反映市场通过融券渠道对特定标的的净卖出（做空）意愿和资金流向[36][57]。 * 因子具体构建过程： 计算周期内每日融券卖出额与融券偿还额的差值，并求和。对于个股、行业，其融券净卖出额的计算逻辑一致。 $融券净卖出额 = \sum_{t=1}^{T} (融券卖出额_t - 融券偿还额_t)$ 其中，t 代表交易日，T 代表计算周期（如本月）。报告中的数值为周期内的累计值[58]。 3. 因子名称：融资买入额占成交额比例 * 因子构建思路： 衡量融资买入交易在标的整体成交中的活跃度与占比，比例越高，说明该标的的交易中由融资买入驱动的部分越大[39][42]。 * 因子具体构建过程： 计算周期内融资买入总额占同期成交总额的比例。报告分别展示了行业和个股层面的该比例。 $融资买入额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T} 融资买入额_t}{\sum_{t=1}^{T} 成交额_t} \times 100\%$ 其中，t 代表交易日，T 代表计算周期（如本月）[42][56]。 4. 因子名称：融资余额占流通市值比例 * 因子构建思路： 衡量融资余额相对于标的流通规模的大小，反映融资盘在该标的中的存量杠杆水平，比例越高，潜在的杠杆风险或关注度可能越高[39][42]。 * 因子具体构建过程： 在特定时点（如月末），用标的的融资余额除以其流通市值。 $融资余额占流通市值比例 = \frac{融资余额}{流通市值} \times 100\%$ 报告展示了行业在1月30日时点的该比例数值[42]。 5. 因子名称：融券卖出额占成交额比例 * 因子构建思路： 衡量融券卖出交易在标的整体成交中的活跃度与占比，反映市场做空交易的活跃程度[44][45]。 * 因子具体构建过程： 计算周期内融券卖出总额占同期成交总额的比例。 $融券卖出额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T} 融券卖出额_t}{\sum_{t=1}^{T} 成交额_t} \times 100\%$ 其中，t 代表交易日，T 代表计算周期（如本月）。报告展示了行业层面的该比例[45]。 6. 因子名称：融券余额占流通市值比例 * 因子构建思路： 衡量融券余额相对于标的流通规模的大小，反映做空盘在该标的中的存量规模[44][45]。 * 因子具体构建过程： 在特定时点（如月末），用标的的融券余额除以其流通市值。 $融券余额占流通市值比例 = \frac{融券余额}{流通市值} \times 100\%$ 报告展示了行业在1月30日时点的该比例数值[45]。 7. 因子名称：融资余额占比（板块/指数） * 因子构建思路： 分析不同板块（主板、科创板、创业板）或不同市值指数（沪深300、中证500等）的融资余额在两融市场总融资余额中的结构占比，观察资金杠杆在不同属性板块间的分布与变化[17][20][22]。 * 因子具体构建过程： 在特定时点，计算某板块（或指数成分股）的融资余额总和，除以沪深两市A股总融资余额。 $板块融资余额占比 = \frac{板块融资余额}{沪深两市A股总融资余额} \times 100\%$ $指数融资余额占比 = \frac{指数成分股融资余额}{沪深两市A股总融资余额} \times 100\%$ 报告计算了1月30日时点各板块及主要宽基指数成分股的融资余额占比[17][22]。 8. 因子名称：融券余额占比（板块/指数） * 因子构建思路： 分析不同板块或不同市值指数的融券余额在两融市场总融券余额中的结构占比，观察做空资金在不同属性板块间的分布与变化[17][23]。 * 因子具体构建过程： 在特定时点，计算某板块（或指数成分股）的融券余额总和，除以沪深两市A股总融券余额。 $板块融券余额占比 = \frac{板块融券余额}{沪深两市A股总融券余额} \times 100\%$ $指数融券余额占比 = \frac{指数成分股融券余额}{沪深两市A股总融券余额} \times 100\%$ 报告计算了1月30日时点各板块及主要宽基指数成分股的融券余额占比[17][23]。 因子的回测效果 > 注：本报告为月度数据统计报告，未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告主要呈现了因子在特定计算周期（2026年1月）内的具体取值或排序结果。 1. 融资净买入额因子 * 行业层面取值（前五名）： 有色金属、电子、非银金融[34] * ETF层面取值（前五名）： 南方中证500ETF (55,906.55万元)、华安黄金易(ETF) (47,588.06万元)、南方中证申万有色金属ETF (46,998.98万元)、广发中证传媒ETF (45,622.87万元)、国泰中证全指证券公司ETF (40,610.81万元)[49][50] * 个股层面取值（前五名）： 中国平安 (820,465.77万元)、紫金矿业 (543,393.74万元)、天孚通信 (368,137.19万元)、招商银行 (318,135.63万元)、长江电力 (316,913.09万元)[54][56] 2. 融券净卖出额因子 * 行业层面取值（前五名）： 有色金属、食品饮料、家用电器[36] * 个股层面取值（前五名）： 贵州茅台 (5,417.00万元)、赤峰黄金 (3,044.54万元)、兴业银锡 (2,764.26万元)、美的集团 (2,732.83万元)、洛阳钼业 (2,003.81万元)[57][58] 3. 融资买入额占成交额比例因子 * 行业层面取值（前三名）： 非银金融 (13.29%)、通信 (11.49%)、电子 (10.98%)[39][42] * 个股层面取值（前五名）： 浙商银行 (21.66%)、光大银行 (20.60%)、楚天高速 (19.99%)、辽宁成大 (19.85%)、京东方A (19.84%)[55][56] 4. 融资余额占流通市值比例因子 * 行业层面取值（前三名）： 计算机 (4.10%)、通信 (3.52%)、国防军工 (3.40%)[39][42] 5. 融券卖出额占成交额比例因子 * 行业层面取值（前三名）： 食品饮料 (0.06%)、银行 (0.06%)、石油石化 (0.05%)[44][45] 6. 融券余额占流通市值比例因子 * 行业层面取值（前三名）： 传媒 (0.02%)、有色金属 (0.02%)、国防军工 (0.01%)[44][45] 7. 融资余额占比（板块/指数）因子 * 板块层面取值（1月30日）： 主板 (65.67%)、创业板 (23.09%)、科创板 (11.24%)[17] * 指数层面取值（1月30日）： 沪深300 (36.34%)、其他 (24.23%)、中证1000 (20.52%)、中证500 (18.91%)[22] 8. 融券余额占比（板块/指数）因子 * 板块层面取值（1月30日）： 主板 (72.18%)、创业板 (17.78%)、科创板 (10.03%)[17] * 指数层面取值（1月30日）： 其他 (47.57%)、中证500 (21.42%)、沪深300 (20.49%)、中证1000 (10.51%)[23]