报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜内外铜价企稳走高，国内精炼铜现货进口窗口关闭；宏观上美联储理事米兰称今年需降息超100基点，美国政府部分停摆有望结束；库存增加，需求采购意愿随铜价调整回升；消息面刺激下铜价大幅反弹，但春节前后基本面疲软、库存累积、需求真空使价格有反复，中长期上涨基础更坚实 [1] 铝 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，铝合金、沪铝震荡偏强；现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；各地区氧化铝检修增加，供给扰动使氧化铝窄幅修复，临节下游备货尾声和物流停滞致库存积累，高价抑制和环保管控使下游缩减节前备货，关注美伊局势进展 [1][2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍上涨；库存方面LME维持不变，SHFE仓单增加；升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌；基本面镍矿、镍铁价格成交走强，成本支撑抬升；不锈钢春节累库但供给端多检修，新能源MHP价格坚挺但现货采销冷清，三元材料产量预计环比走弱；阶段性需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 市场行情 - 铜：平水铜、废铜、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格上涨，精废价差扩大，粗炼TC不变 [3] - 铅：平均价、1铅锭升贴水、含税再生精铅和再生铅、含税还原铅、铅精矿到厂价均下跌，加工费不变 [3] - 铝：无锡和南海报价下跌，南海 - 无锡升水扩大，现货升水不变，原材料价格不变，下游加工费部分变动，铝合金ADC12价格下跌 [4] - 镍：金川镍板状、电解镍相关价差部分变动，低镍铁、镍矿部分价格变动，不锈钢部分价格下跌，新能源硫酸镍、523普通和622普通价格下跌 [4] - 锌：主力结算价下跌，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差扩大，现货价格上涨，升贴水下降，锌合金、氧化锌价格上涨，周度TC不变 [6] - 锡：主力结算价、LmeS3、沪伦比、近 - 远月价差、SMM现货、锡精矿价格均下跌，国内现货升贴水平均不变 [6] 库存 - 铜：LME、上期所、COMEX库存增加，社会库存不变 [3] - 铅：LME、上期所库存增加 [3] - 铝：LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝增加 [4] - 镍：LME库存不变，上期所镍仓单和库存增加，社会库存镍增加，不锈钢仓单减少，不锈钢库存不变 [4] - 锌：上期所库存增加，LME库存减少，社会库存增加，注册仓单上期所增加、LME减少 [6] - 锡：上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单上期所减少、LME减少 [6] 升贴水及其他 - 铜：LME0 - 3 premium下降，CIF提单下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [3] - 铅：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏盈利减少 [3] - 铝：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 镍：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 锌：LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏由亏转盈，CIF提单不变 [6] - 锡：LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏由亏转盈，关税3% [6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二多年走势图表 [12][16] LME库存 - 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [19][23] SHFE库存 - 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [25][29] 社会库存 - 展示铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存多年走势图表 [31][35] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [38][42]