报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会影响最终交割结算价格 [4] - 节前运价驱动偏弱，近期EC2604合约预计走势震荡，需关注节后3月份船司挺价落地情况 [5] - 更远月合约复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位，可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [6] - 单边策略4月合约震荡，暂无套利策略 [8] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2026年2月3日，集运指数欧线期货所有合约持仓58854.00手，单日成交34792.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1737.80、EC2604合约1237.90、EC2606合约1533.70、EC2608合约1597.90、EC2610合约1128.60、EC2512合约1439.00 [7] 现货价格 - 2月1日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1418美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1867美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2605美元/FEU；2月2日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1792.14点，SCFIS（上海 - 美西）1101.40点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 交付现状：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU，其中12000 - 16999TEU船舶合计交付2艘，合计2.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU [2] - 交付预期：12000 - 16999TEU船舶2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付126.15万TEU（77艘），2026年超大型船舶交付压力相对较小，2026年上半年(1 - 6月）交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力26.31万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为30.04/31.27/27.13/16.82万TEU；3月份月度周均运力31.34万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为24.52/32.1/36.5/31.7/31.9万TEU，4月份月度周均运力27.9万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为29.13/31.77/26.65/24.12万TEU；2月份共计12个空班，3月份共计6个空班和2个TBN [3] 供应链 - 自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡，后续还可能对AE12和AE15服务进行调整以通过红海和苏伊士运河；苏伊士运河复航预计渐进进行，红海全面复航仍无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能需3 - 5个月，需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致等条件，目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度 [2][6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局2026年1月8日联合发布公告取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东 - 欧洲货量是否大幅抬升、实际运价是否较常规年份坚挺 [5]