报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 铜价在经历大幅下挫后，在黄金价格企稳下止跌回升，TC价格持续偏低，持续下跌概率不大，但临近春节需求走弱，有买入套保需求的企业可少量套保，预计春节前铜价运行区间在98000 - 110000元/吨 [7] 根据相关目录分别总结 期货行情 - 2026年2月3日，沪铜主力合约开于101490元/吨，收于104500元/吨，较前一交易日收盘涨6.01%；夜盘开于104950元/吨，收于105180元/吨，较午后收盘涨3.49% [1] 现货情况 - 2月3日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交，主流平水铜仍升水380 - 400元/吨报价且货源紧缺；好铜升水420元/吨附近，CCC - P紧缺；第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨，低价引采购，采购和销售情绪指数提升，现货商积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国白宫称本周晚些时候与伊朗会谈按计划进行，此前伊朗希望更改会谈地点和形式，尚未回应；特朗普签署政府拨款法案结束部分“停摆” [3] 美联储 - 理事米兰称今年需降息超100个基点，期待凯文·沃什任主席表现；里士满联储主席巴金强调通胀未回落至目标前货币政策需谨慎以稳劳动力市场 [3] 矿端 - 罗马资源公司对刚果民主共和国Bisie North项目矿石样本冶金测试获铜和锡鼓舞结果，预计铜回收变现增益项目经济效益，Kalayi钻探继续，下月移至Mont Agoma测试矿化范围；中国有色金属工业协会副秘书长表示完善铜资源储备体系，扩大国家战略储备，探索商业储备，可纳入铜精矿 [4] 冶炼及进口 - 中国有色金属工业协会副秘书长表示完善铜资源储备体系，扩大国家战略储备，探索商业储备，可纳入铜精矿 [5] 消费 - 2026年1月铜材终端消费节前抢跑且板块分化，电力领域国网订单支撑、工程端疲软，家电行业亮眼，汽车领域订单稳健但增量有限，建筑及五金等传统板块受地产拖累；全月铜价高位震荡压制终端，下游“买跌不买涨”，备货提前且谨慎；2月临近春节，终端消费将入季节性低谷，加工企业订单承接能力受考验 [5][6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减300吨至176125吨，SHFE仓单较前一交易日增494吨至159021吨，2月3日国内市场电解铜现货库存33.04万吨，较前一周增0.76万吨 [6]