报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [1][3][52] 报告核心观点 - 2026年1月基础化工行业表现强劲，产品价格开始回暖，行业投资策略建议关注受益于“反内卷”政策及油价上涨的板块 [1][3][44][55] - 随着“反内卷”政策上升为国家中长期发展战略并持续推进，化工行业的供给端约束有望明显加强，部分进程较快的子行业将率先受益 [3][55] - 基于我国富煤缺油少气的资源禀赋和国际油价有望上行的判断，发展煤化工产业是国家能源战略的重要方向，具有成本优势的煤化工企业将实现确定性盈利 [55] 根据目录总结 1. 市场回顾 - 板块行情回顾：2026年1月，中信基础化工行业指数上涨10.13%，跑赢上证综指6.37个百分点，跑赢沪深300指数8.48个百分点，在30个中信一级行业中排名第6位；近一年来，该指数上涨56.36%，在30个行业中排名第4位 [3][7] - 子行业及个股行情回顾： - 2026年1月，33个中信三级子行业中，30个上涨，3个下跌；表现居前的子行业为印染化学品（上涨30.94%）、氯碱（上涨26.69%）和氨纶（上涨20.16%）；表现居后的为锂电化学品（下跌3.91%）、碳纤维（下跌1.71%）和氟化工（下跌0.74%）[3][8] - 基础化工板块529只个股中，424支上涨，104支下跌；涨幅前五的个股为斯迪克（90.53%）、红宝丽（68.92%）、闰土股份（68.54%）、海优新材（55.01%）和东方铁塔（50.84%）[8][11] - 化工行业ETF行情回顾：2026年1月，主要化工行业ETF全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨11.41% [12][13] - 化工行业可转债行情回顾：截至2026年1月31日，基础化工行业共有58只可转债标的；2026年1月，除去当月新上市的两支，共有52支上涨，4支下跌；鼎龙转债以42.32%的涨幅居首 [14][16] 2. 行业与公司要闻回顾 - 行业整体利润：2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%；其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3766.2亿元，比上年下降7.3% [15][17] - 地方政策与产业规划： - 多个省市在2026年政府工作报告中重点提及石化化工产业，将其作为稳增长的重要支撑 [18] - 山东省计划2026年石化化工行业增加值同比增长5%以上，高端化工营收占比达到60%左右 [18][30] - 陕西省计划稳定油气产量，大力发展精细化工，构建多元化工产品矩阵 [19] - 山西省将培育壮大现代煤化工产业，打造国内领先的高性能碳纤维产业基地 [21][22] - 河南省在“十四五”期间推动石化产业转型升级，打造中西部高端石化产业基地，产业整合后形成资产规模超5500亿元、营收超2800亿元的集团 [23][25] - 具体行业动态： - 藏格钾肥氯化钾产能由200万吨核减为120万吨 [29] - 自2026年4月1日起，中国将取消草铵膦等部分农药原药及相关中间体9%的出口退税，预计将加速行业洗牌，倒逼产业向以质取胜转型 [33][34][35] - 2026年1月下旬，美国得克萨斯州冬季风暴导致墨西哥湾沿岸多家主要化工企业（如利安德巴赛尔、塞拉尼斯、英力士）生产装置停产，影响全球供应链 [36][37][38] - 欧洲化学工业理事会报告显示，2022年至2025年欧洲化工厂累计关闭产能达3700万吨（占总产能约9%），导致2万人直接失业，新增投资额大幅减少 [40][41][42] - 标普全球预计，2026-2030年全球特种化学品市场年复合增长率为3%，其中电子化学品增速预计达7%，中国将持续为全球最大消费国 [42][43] 3. 产品价格跟踪 - 整体价格走势：2026年1月，在卓创资讯跟踪的319个化工产品中，207个品种上涨（环比增加69个），69个品种下跌（环比减少78个），总体显示基础化工产品价格开始回暖 [3][44] - 原油价格：2026年1月，WTI原油上涨13.57%至65.21美元/桶，布伦特原油上涨16.17%至70.69美元/桶 [3][44] - 涨幅居前产品：液氯（上涨71.43%）、氢氧化锂（上涨44.10%）、乙腈（上涨32.86%）、碳酸锂（上涨25.58%）、丁二烯（上涨25.31%）[3][44][45] - 跌幅居前产品：双氧水（下跌18.40%）、硝酸（下跌16.71%）、烧碱（下跌13.94%）、煤油（下跌8.73%）、氩气（下跌8.33%）[3][44][45] 4. 行业评级及投资观点 - 行业估值：截至2026年2月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为31.96倍，略高于2010年以来的历史平均水平（29.31倍），在30个中信一级行业中估值位居第23位 [52][53] - 具体投资建议： - 建议关注受益于“反内卷”政策、供给端改善空间大、行业盈利弹性较大的板块，包括氯碱、农药、涤纶长丝行业 [3][55] - 建议关注受益于国际油价上行、具有成本优势的煤化工板块 [3][55]