报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内春节备货接近尾声，备货需求不及往年同期，现货价格支撑逐渐减弱，基本面利空在价格上充分体现，广西产销数据表现较差，预计糖价回落为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5210元/吨，环比涨43；主力合约持仓量451761手，环比增262 [2] - 仓单数量14216张，环比持平；期货前20名持仓净买单量 -68992手，环比降6076 [2] - 有效仓单预报503张，环比增14；配额内巴西糖进口加工估算价4014元/吨，环比涨75 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价4059元/吨，环比涨75 [2] 现货市场 - 配额内泰国糖进口加工估算价未提及；配额外（50%关税）泰国糖进口估算价5152元/吨，环比涨108 [2] - 云南昆明白糖现货价格5150元/吨，环比降10；广西南宁白糖现货价格5290元/吨，环比持平 [2] - 广西柳州白糖现货价5330元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷 [2] - 广西甘蔗糖累计销量88.48万吨，环比增60；云南甘蔗糖累计产量39.23万吨，环比增5.24 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比降38.9；配额内进口巴糖与柳糖现价价差1208元/吨，环比降123 [2] 产业情况 - 配额内进口泰国与柳糖价差1163元/吨，环比降123；配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差139元/吨，环比降146 [2] - 配额外（50%关税）进口泰国与柳糖价差70元/吨，环比降156；食糖当月进口数量58万吨，环比增14 [2] - 食糖累计进口数量492万吨，环比增58 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量359.04万吨，环比增228.74；软饮料当月产量1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.59%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率9.59%，环比涨0.01 [2] - 白糖20日历史波动率9.6%，环比涨0.34；60日历史波动率8.89%，环比涨0.11 [2] 行业消息 - 2025/26榨季截至1月31日广西累计压榨甘蔗3343.06万吨，同比减309.71万吨，产糖402.90万吨，同比减8.80万吨 [2] - 截至1月底，广西累计销糖155.06万吨，同比减83.03万吨；产销率38.49%，同比降10.94个百分点 [2] - 1月广西单月产糖208.71万吨，同比增2.15万吨，单月销糖66.58万吨，同比减8.29万吨，单月产销率偏低 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二涨逾2%，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.37美分或2.60%，结算价报每磅14.63美分 [2] - 1月云南产糖进度快于去年同期，销糖25.06万吨，去年同期为18.51万吨，销糖表现好于去年同期 [2]