报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏多持仓量增加，现货贴水基差走强，基本面或处于供给小幅收敛、需求偏谨慎阶段，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱略收敛，建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价105,160元/吨环比涨660元，LME3个月铜13,457美元/吨环比跌21美元，主力合约隔月价差-290元/吨环比跌10元，主力合约持仓量192,908手环比增1021手，期货前20名持仓-51,182手环比增3611手，LME铜库存176,125吨环比增1450吨，上期所库存233,004吨环比增7067吨，LME铜注销仓单37,075吨环比跌800吨，上期所仓单159,772吨环比跌2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货104,405元/吨环比涨3085元，长江有色市场1铜现货104,895元/吨环比涨3660元，上海电解铜CIF（提单）43美元/吨环比持平，洋山铜均溢价35美元/吨环比持平，CU主力合约基差-755元/吨环比涨2425元，LME铜升贴水（0 - 3）-69.4美元/吨环比跌10.23美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨环比增17.8万吨，国铜冶炼厂粗炼费-49.84美元/千吨环比跌0.05美元，铜精矿江西91,590元/金属吨环比涨230元，铜精矿云南92,290元/金属吨环比涨230元，粗铜南方加工费2200元/吨环比涨200元，粗铜北方加工费1200元/吨环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.6万吨环比增9万吨，未锻轧铜及铜材进口量440,000吨环比增10,000吨，铜社会库存41.82万吨环比增0.43万吨，废铜1光亮铜线上海68,190元/吨环比涨150元，硫酸98%江西铜业出厂价1030元/吨环比持平，废铜2铜（94 - 96%）上海82,100元/吨环比涨100元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨环比增0.31万吨，电网基本建设投资完成额累计值6395.02亿元环比增791.13亿元，房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元环比增4197.24亿元，集成电路当月产量4,807,345.5万块环比增415,345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率43.27%环比降0.47%，40日历史波动率35.35%环比增0.01%，当月平值IV隐含波动率35.56%环比降0.0089%，平值期权购沽比1.48环比增0.0512 [2] 行业消息 - 30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省定在5%以上，上海提出2026年GDP目标增长5%左右并加快重大产业项目实施支持相关产业发展；1月6类家电及4类数码智能产品销售量超1500万台销售额近590亿元，家电以旧换新等线下销售近8成同比增约20%；美联储巴尔金称降息支撑就业市场抗通胀待完成最后一步，理事米兰称今年需降息略高于一个百分点；中央一号文件发布，多措并举扩大乡村消费 [2]