全球大类资产表现 - 2026年1月全球大类资产收益率排序：大宗商品（9.06%）> 全球股票（3.02%）> 全球债券（0.94%）> 人民币（0.46%）> 美元（-1.35%）[2] 美联储政策与市场影响 - 凯文·沃什被提名为美联储主席，主张重整规模达6.6万亿美元的资产负债表，引发市场对更紧缩货币政策的预期，支撑美元并导致美股、黄金震荡回调[3] - 美债利率隐含期权波动率偏度自2025年10月中旬持续上行，反映债券投资者认为通胀反弹风险大于衰退，愿为对冲利率上涨支付更高溢价[4] 市场情绪与资金流向 - 2026年1月美国银行全球基金经理情绪综合指标升至8.1（前值7.3），为2021年7月以来最乐观水平；现金水平降至3.2%的历史低位[5] - 美股周期性行业/防御性行业比率创20年新高，但与美元OIS远期掉期出现背离，构成“金发姑娘”环境，但若OIS利率因二次通胀抬头，周期股高估值或面临修正风险[5] 日本市场风险 - 40年期日本国债收益率一度触及4.0%的历史峰值，市场担忧25万亿日元补充预算在GDP萎缩背景下恶化通胀和债务负担，“财政风险溢价”卷土重来[6] - 截至2026年2月底，彭博日本国债流动性指数达9.36，远超金融危机和疫情期间水平，成为全球利率体系中最脆弱一环，流动性问题可能引发全球套息交易逆转[6][8] 中国资产与宏观经济信号 - 铜油比自2025年中持续上行，预示非滞胀式复苏，该指标领先沪深300指数约6个月，或继续利好沪深300[8] - 2026年1月美元兑人民币汇率下跌0.58%，逆周期因子影子变量一度突破500BP，体现防止人民币过快升值冲击出口链的政策态度[10] 黄金市场动态 - 受地缘政治担忧（如特朗普觊觎格陵兰岛）、美联储降息预期及央行购金支撑，黄金价格在2025年11月至2026年1月28日涨幅超过35%，价格偏离200日均线达43%[9]