报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银市场交易主线有望回归逆全球化趋势下的大国博弈、关键资源争夺和美国利率周期博弈，但临近春节市场流动性或下降，操作应注重风险控制；铂钯市场短期受沃什提名影响，宏观叙事难逆转，从供需看铂金较钯金有更强向上驱动 [7][13] 市场回顾 金银 - 白天金银震荡上行，市场情绪回暖，下午三点伦敦金交投于 5070 美元附近，伦敦银交投于 89.6 美元附近；沪金主力合约收于 1141.7 元/克，涨幅 7.29%，加权日增仓 1002 手至 31.66 万手；沪银主力合约收于 23511 元/千克，涨幅 11.22%，加权日增仓 27949 手至 61.15 万手；人民币兑美元汇率升值，下午 3 点交投于 6.936 附近 [3] 铂钯 - 外盘铂钯震荡走强，下午 3 点伦敦铂交投于 2322.80 美元附近，伦敦钯交投于 1804.08 美元附近；广期所铂、钯合约震荡运行尾盘拉涨，铂主力 PT2606 收涨 6.73%，交投于 599.85 元/克；钯主力 PD2606 收涨 6.29%，交投于 461.00 元/克 [11] 重要资讯 金银 - 欧盟拟与美国建立关键矿产伙伴关系，准备三个月内签署谅解备忘录，探索联合项目和价格支持机制，防止市场冲击；特朗普签署法案结束政府部分停摆；美伊局势有新动态，美军击落伊朗无人机，美伊会谈计划本周举行，伊朗武装快艇试图逼停美籍油轮未遂；美联储官员有不同表态，巴尔金称降息支撑就业市场，抗通胀待最后一步，理事米兰称今年需降息略超一个百分点；美联储到 3 月降息 25 个基点概率为 8.9%，维持利率不变概率为 91.1%，到 4 月累计降息 25 个基点概率为 22.5%，维持利率不变概率为 76.0%，累计降息 50 个基点概率为 1.5%，到 6 月累计降息 25 个基点概率为 46% [4][5][6] 铂钯 - 欧盟考虑在新制裁中对俄罗斯铜和铂金实施禁令 [12] 逻辑分析 金银 - 金银震荡上行，白银弹性更大，市场情绪回暖；近期特朗普政府建关键矿产战略储备、白银 ETF 持仓激增、中国完善铜资源储备体系、欧盟推进关键矿产伙伴关系等事件有边际变化；认为本轮调整源于市场情绪宣泄和风险释放，宏观环境未转向，后市交易主线有望回归相关博弈，但临近春节市场流动性或降，操作注重风控 [7] 铂钯 - 沃什提名接任美联储主席使市场鹰派预期抬升美元，短期利空有色及贵金属定价，但美债等情况待观察；从美债波动看，宏观叙事难逆转，贵金属为前期回撤和风险释放，尾部行情波动大，谨慎参与；2026 年铂金供需紧平衡，钯金转向供给过剩，铂金向上驱动更强；关注铂族金属矿企产量指引 [13] 交易策略 金银 - 单边：沪金背靠 20 日均线支撑持有多单，沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单且轻仓为宜；套利：观望；期权：沪金、沪银牛市看涨价差策略 [8][9][10] 铂钯 - 单边：铂钯谨慎看多，逢低买入，注意仓位管理；套利：观望；期权：因到期日长、时间价值高，观望 [13][14] 数据参考 金银 - 展示美元指数、实际收益率与贵金属走势，内外盘期货、期现走势，内外价差，贵金属比价，ETF 持仓，期货持仓量、库存、成交量，TD 数据，国债收益率与盈亏平衡通胀率等图表 [16][18][20] 铂钯 - 展示美元指数、实际收益率与铂钯走势，内外盘期货走势，内外现货套利，贵金属比价，ETF 持仓，租赁利率等图表 [65][67][69]