报告行业投资评级 - 软商品日报评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 棉花市场处于“国内基本面支撑、国际宏观压制”格局，国内棉花销售进度和纱价有支撑，但春节临近下游生产收尾，市场驱动趋弱，短期棉价区间震荡，节前宽幅震荡，后续需关注节后纺织企业复工等中长期变量影响 [1] - 白糖方面，云南 2025/26 榨季截至 1 月 31 日产糖量同比增长 17.56%，产糖率略低于上榨季同期，销糖率与上榨季同期基本持平；广西累计入榨甘蔗、产混合糖、累计销糖量同比减少，混合产糖率和产销率同比下降；外糖巴西产量减少但北半球印度糖产量施压，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，有中央一号文件支撑，短期向上驱动弱，延续底部震荡格局 [2][3] 各品种情况总结 棉花 - 市场处于“国内基本面支撑、国际宏观压制”格局，国内销售进度和纱价有支撑，但春节临近下游生产收尾，市场驱动趋弱 [1] - 短期棉价预计区间震荡，节前宽幅震荡，后续需关注节后纺织企业复工节奏、全球贸易政策走向及美国新棉种植意向等中长期变量影响 [1] - 近期市场成交以“锁基差，后点价”合同落地为主，纺织企业补库积极性消退，棉企无意节前抢出货，市场进入平静期 [1] 白糖 云南情况 - 2025/26 榨季截至 1 月 31 日累计开榨糖厂 50 家，累计入榨甘蔗 814.47 万吨，产糖 98.41 万吨，同比增长 14.7 万吨，增幅 17.56%；产糖率 12.08%，略低于上榨季同期的 12.34% [2] - 截至 1 月 31 日，累计销售新糖 53.20 万吨，销糖率 54.06%，与上榨季同期基本持平，工业库存 45.21 万吨；1 月份单月销售食糖 25.06 万吨，高于上榨季同期的 18.51 万吨 [2] 广西情况 - 2025/26 榨季截至 1 月 31 日累计入榨甘蔗 3343.06 万吨，同比减少 309.71 万吨；产混合糖 402.90 万吨，同比减少 78.80 万吨；混合产糖率 12.05%，同比下降 1.14 个百分点 [2] - 累计销糖 155.06 万吨，同比减少 83.03 万吨；产销率 38.49%，同比下降 10.94 个百分点；1 月份单月产糖 208.71 万吨，同比增加 2.15 万吨；单月销糖 66.58 万吨，同比减少 8.29 万吨；工业库存 247.84 万吨，同比增加 4.23 万吨 [2] 整体情况 - 外糖巴西产量较预期减少，但北半球尤其是印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动 [3] - 国内白糖盘面随大盘下跌，但接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限，有中央一号文件支撑，短期向上驱动弱，延续底部震荡格局 [3]