报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面到港减量供应压力减缓，需求端刚需偏稳，港口累库但向钢厂转移，基本面矛盾不突出，期货合约呈 back 结构+正基差下的期货贴水，盘面窄幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：主力合约日内窄幅震荡，收于 781.5 元/吨，较前一交易日涨 4 元/吨、涨幅 0.51%，成交 24.1 万手，持仓量 51.6 万手，沉淀资金 88.66 亿，短期维持窄幅震荡，关注 775 附近支撑测试 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港 PB 粉 783 跌 2，超特粉 668 跌 2，掉期主力 102.6(-0.2)美元/吨，现货坚挺、掉期价格小幅回落 [1] - 基差价差端：青岛港 PB 粉折盘面价格 831.5 元/吨，基差 50 元/吨，基差变动不大；铁矿 5 - 9 价差 17 元，9 - 1 价差 11 元，期货合约呈 back 结构+正基差，短期稍显破位，下方空间或有限 [1] 基本面梳理 - 供给端：海外矿山发运环比增加，巴西发运明显恢复，本期到港继续走弱，前期发运下降传导至到港，因天气影响供给端存扰动预期 [2] - 需求端：铁水产量环比略降，钢厂盈利率走弱，刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，补库推进对价格支撑或弱化 [2] - 库存方面：港口继续累库，压港库存下降，钢厂库存大幅增加，春节临近补库速度加快，总库存压力积累，市场情绪走弱，期现价格承压 [2] 宏观层面 - 国内：延续积极政策预期作为宏观主线判断，一季度政策加力实现“十五五”开局之年经济“开门红”预期走强，整体政策环境偏暖，是看多一季度风险资产核心逻辑之一 [3] - 海外：本周核心变量之一是凯文·沃什获新任美联储主席人选提名，预计对市场影响有限，其货币政策主张为“支持降息，但主张缩表”，被认为偏鹰派；建议关注美伊局势和美国政府停摆两个不确定性风险事件 [3]