报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场持续博弈未来船司复航情况，EC 盘面整体维持震荡走势，现货仍处下跌通道，春节前后现货运费较难有大波动，节后进入淡季需关注下跌速率，MSK 宣布复航计划需关注后续其他船司动作 [6][7][8] - 单边交易策略为复航进展压制远月、近月地缘继续博弈，暂时观望；套利策略为 6 - 10 正套逢高止盈后可暂时观望，后续等待机会逢低滚动操作 [9][10] 各部分总结 第一部分：集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2602 收盘价 1,737.8，涨跌 0.0，涨跌幅 0.00%，成交量 97.0 手，增减幅 -84.15%，持仓量 1,826.0 手，增减幅 -3.03% [4] - EC2604 收盘价 1,247.6，涨跌 9.7，涨跌幅 0.78%，成交量 24,199.0 手，增减幅 -17.40%，持仓量 32,761.0 手，增减幅 -4.29% [4] - EC2606 收盘价 1,534.0，涨跌 0.3，涨跌幅 0.02%，成交量 3,370.0 手，增减幅 7.09%，持仓量 14,222.0 手，增减幅 5.68% [4] - EC2608 收盘价 1,604.6，涨跌 6.7，涨跌幅 0.42%，成交量 396.0 手，增减幅 12.18%，持仓量 1,494.0 手，增减幅 1.01% [4] - EC2610 收盘价 1,135.7，涨跌 7.1，涨跌幅 0.63%，成交量 1,963 手，增减幅 44.87%，持仓量 8,185 手，增减幅 6.62% [4] - EC2612 收盘价 1,418.2，涨跌 -20.8，涨跌幅 -1.45%，成交量 44 手，增减幅 51.72%，持仓量 139 手，增减幅 8.59% [4] 月差结构 - EC02 - EC04 价差 490，涨跌 -9.7；EC02 - EC06 价差 204，涨跌 -0.3 [4] - EC04 - EC06 价差 -286，涨跌 9.4；EC02 - EC08 价差 133，涨跌 -6.7 [4] - EC04 - EC08 价差 -357，涨跌 3；EC04 - EC10 价差 112，涨跌 2.6 [4] - EC06 - EC08 价差 -71，涨跌 -6.4；EC08 - EC10 价差 469，涨跌 -0.4 [4] 集装箱运价 - SCFIS 欧线（点）价格 1792.14，环比 -3.61%，同比 -21.20%；SCFIS 美西线（点）价格 1101.40，环比 -14.91%，同比 -55.24% [4] - SCFI 综合指数价格 1316.75，环比 -9.68%，同比 -38.20%；SCFI 上海 - 西非（USD/TEU）价格 3074，环比 -15.45%，同比 -27.82% [4] 燃油成本 - WTI 原油近月（美元/桶）价格 63.48，环比 3.30%，同比 -13.02%；布伦特原油近月（美元/桶）价格 67.13，环比 2.50%，同比 -12.2% [4] 市场分析及策略推荐 - MSK 宣布 ME11 航线 2 月开启复航，但地缘局势冲突或对冲部分复航预期，市场持续博弈未来船司复航情况，EC 盘面整体维持震荡走势 [6] - 2 月 4 日，EC2604 收盘报 1247.6 点，较上一日收盘价 +0.78%；1/30 日 SCFI 欧线报 1418 美金/TEU，环比 -11%；周一盘后发布的最新一期 SCFIS 欧线报价 1792.14 点，环比 -3.61%，为 EC2602 合约第二期结算价，超出市场预期，因船期延误影响，后续指数预计仍有滞后 [6] - 2 月 3 日，MSK 宣布对其下的 ME11 航线进行调整，使其通过红海和苏伊士运河，关注后续这条航线的实际复航情况以及其他船司的复航动作；MSK 同时表示亚洲 - 地中海航线 AE12 和 AE15 的复航在协调安排中，需持续关注 [6] 逻辑分析 - 现货仍处于下跌通道，各船司 2 月报价有不同程度下降 [7] - 需求端货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端 2 月 2 日上海 - 北欧 5 港 2 月/3 月/4 月周均运力分别为 25.35/29.4/25.27 万 TEU，3 月运力较上周排期环比上涨 5.11%，4 月排期 MSC 部分航线排期未完全更新，目前运力仅作参考 [7] - 2 - 3 月份运价逐渐进入淡季，国家大部分商品 4/1 起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，但抢运力度不及预期 [7] - 地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况 [7] - 周转端北欧恶劣天气影响部分港口运营预计好转，地中海恶劣天气短期仍将延续，预计导致后续船期延误，但淡季影响相对有限，需持续跟踪后续天气情况 [7] 交易策略 - 单边：复航进展压制远月，近月地缘继续博弈，暂时观望 [9] - 套利：6 - 10 正套逢高止盈后可暂时观望，后续等待机会逢低滚动操作 [10] 行业资讯 - 2026 年 2 月 3 日，马士基和赫伯罗特官网同步官宣双子星联盟 ME11/IMX 印度 - 地中海航线复航苏伊士运河，后续两条亚洲/远东 - 地中海 AE12/SE1、AE15/SE3 在协调安排中 [11] - 意大利基层码头工人工会 Unione Sindacale di Base 宣布 2026 年 2 月 6 日举行国际总罢工，罢工持续 24 小时，涵盖全国所有港口的海事部门和港口工人 [11] 第二部分：相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数、SCFI 上海 - 美西集装箱运价、SCFI 上海 - 美东集装箱运价、SCFI 上海 - 欧洲集装箱运价、EC02 合约基差、EC04 合约基差等相关附图及对应数据来源 [12][19][21][22]