报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [1][3][52] 报告的核心观点 - 2026年1月基础化工产品价格开始出现回暖，行业指数表现强劲 [1][3][44] - 2026年2月的投资策略建议关注受益于“反内卷”政策的子行业以及受益于油价上涨的煤化工板块 [1][3][55] 市场回顾 - 板块行情回顾：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，跑赢上证综指6.37个百分点，跑赢沪深300指数8.48个百分点，在30个中信一级行业中排名第6位 [3][7] - 近一年表现：近一年来，中信基础化工指数上涨56.36%，跑赢上证综指29.68个百分点，跑赢沪深300指数33.06个百分点，在30个中信一级行业中排名第4位 [3][7] - 子行业表现：2026年1月，33个中信三级子行业中，30个上涨，3个下跌 [3][8] - 领涨子行业：印染化学品、氯碱、氨纶行业表现居前，分别上涨30.94%、26.69%和20.16% [3][8] - 领跌子行业：锂电化学品、碳纤维、氟化工行业表现居后，分别下跌3.91%、1.71%和0.74% [3][8] - 个股表现：基础化工板块529只个股中，424支上涨，104支下跌 [3][8] - 领涨个股：斯迪克、红宝丽、闰土股份、海优新材和东方铁塔位居涨幅榜前五，涨幅分别为90.53%、68.92%、68.54%、55.01%和50.84% [8][11] - 领跌个股：有研粉材、海科新源、杭州高新、天际股份和新广益跌幅居前，分别下跌22.39%、21.10%、18.79%、18.76%和18.28% [8][11] - ETF行情：2026年1月，化工行业ETF全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨11.41% [12][13] - 可转债行情：截至2026年1月31日，基础化工行业共有58只可转债标的，当月52支上涨，4支下跌 [14] 行业与公司要闻回顾 - 行业利润数据：2025年，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3766.2亿元，比上年下降7.3% [15] - 地方政策支持：多个省市在2026年政府工作报告中重点提及石化化工产业，将其作为稳增长支撑力量 [18] - 山东省目标：2026年，山东将力争高端化工营收占比达到60%左右，石化化工行业增加值同比增长5%以上 [18][30] - 陕西省规划：陕西将大力发展精细化工，着力构建功能性材料、可降解材料、工程塑料等多元化工产品矩阵 [19][20] - 山西省规划：山西将持续培育壮大现代煤化工等新兴支柱产业，打造国内领先的高性能碳纤维产业基地 [21][22] - 河南省进展：“十四五”期间，河南石化行业在创新驱动、产业整合、园区化及绿色转型方面取得突破性进展，正打造中西部高端石化产业基地 [23][24][25][26][28][29] - 产能核减：青海省核减格尔木藏格钾肥氯化钾产能，由200万吨核减为120万吨 [29] - 出口退税政策调整：自2026年4月1日起，中国将取消部分农药产品9%的出口退税，预计将倒逼农药产业向以质取胜转型，加速行业整合 [33][34][35] - 美国供应中断：2026年1月下旬，冬季风暴导致美国得克萨斯州墨西哥湾沿岸多家主要化工企业生产装置停产，包括利安德巴赛尔、塞拉尼斯、英力士等 [36][37][38] - 欧洲行业困境：欧洲化学工业理事会报告显示，2022年以来欧洲化工厂关闭产能激增6倍，累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%，行业投资额大幅减少 [40][41][42] - 全球特化品市场展望：标普全球预计，2026~2030年全球特种化学品市场年复合增长率为3%，其中电子化学品将成为增长最快的细分领域，年复合增长率预计达7% [42][43] 产品价格跟踪 - 国际油价：2026年1月，WTI原油上涨13.57%，报收于65.21美元/桶；布伦特原油上涨16.17%，报收于70.69美元/桶 [3][44] - 整体价格走势：在卓创资讯跟踪的319个产品中，207个品种上涨，上涨品种环比增加69个；69个品种下跌，下跌品种环比减少78个，产品价格开始回暖 [3][44] - 涨幅居前产品：液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯涨幅居前，涨幅分别为71.43%、44.10%、32.86%、25.58%和25.31% [3][44][45] - 跌幅居前产品：双氧水、硝酸、烧碱、煤油和氩气跌幅居前，分别下跌了18.40%、16.71%、13.94%、8.73%和8.33% [3][44][45] 行业评级及投资观点 - 估值水平：截至2026年2月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为31.96倍，略高于2010年以来的历史平均水平29.31倍，在30个中信一级行业中估值位居第23位 [52][53] - 投资逻辑：“反内卷”政策持续推进，未来化工行业供给端约束有望明显加强，部分进程较快的子行业有望率先受益 [3][55] - 具体建议：建议关注受益于反内卷、供给端改善空间大、盈利弹性较大的氯碱、农药、涤纶长丝行业 [1][3][55] - 煤化工逻辑：在国际油价有望上行的背景下，国内具有成本优势的优质煤化工企业有望实现确定性盈利，建议关注 [1][3][55]