报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率小幅增加，下游开工率下降且备货意愿低，出口签单增加，社会库存偏高，房地产仍在调整，氯碱综合毛利承压，2月是需求淡季，因无汞化转型和抢出口延续，PVC盘面偏强，预计偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增0.19个百分点至78.93%，处近年同期中性水平，部分企业开工预期降但产量降有限，本周部分企业仍在检修，开工率变化不大 [1] - 需求端临近春节下游开工率环比降0.11个百分点，主动备货意愿低，2月是传统需求淡季，下游采购积极性一般 [1] - 出口受取消退税影响出现抢出口，美国寒潮冲击，企业提前预售，国内出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨 [1] - 库存上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [1] - 房地产2025年1 - 12月仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期偏低水平，改善仍需时间 [1] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限 [1] - 政策生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 [1] - 走势低估值PVC盘面偏强，大宗商品情绪修复，现货跟涨，预计偏强震荡，盘面波动大需谨慎操作 [1] 期现行情 - 期货PVC2605合约增仓震荡上行，最低价5036元/吨，最高价5178元/吨，收盘于5155元/吨，涨幅1.92%，持仓量增102782手至1152260手 [2] 基差方面 - 2月4日华东地区电石法PVC主流价涨至4925元/吨，V2605合约期货收盘价5155元/吨，基差 - 230元/吨，走强16元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增0.19个百分点至78.93%，处近年同期中性水平，多家企业新增产能已投产或试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月多项指标同比降幅大，增速下降，截至2月1日当周30大中城市商品房成交面积环比回升22.42%，处近年农历同期偏低水平 [5] - 库存截至1月29日当周，PVC社会库存环比增2.45%至120.64万吨，比去年同期增60.54%，社会库存继续增加且偏高 [6]