核心观点 - 报告认为A股市场短期风险出清后风险偏好回暖，春季行情有望延续，市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性慢牛格局中[7] - 报告认为债市资金面整体维持偏松，配置需求仍存，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪[10][17] - 报告认为商品市场经历“沃什交易”引发的快速下跌后，压制价格下行的预期阶段性解除，市场或转为震荡整固，但贵金属长期上行趋势不改[10][17] 市场行情分析 股票市场 - 2026年2月4日，A股市场延续反弹，上证指数收报4102.20点，涨幅0.85%，重回4100点；深证成指收报14156.27点，涨幅0.21%；创业板指收报3311.51点，下跌0.40%；科创50指数调整1.20%[2] - 全市场成交额2.5万亿元，连续维持在2万亿元以上，交投活跃；全市场上涨个股3252家，下跌2126家[2] - 周期与政策题材领涨：煤炭板块指数大涨7.61%，十余股涨停；航空运输精选指数上涨4.95%，春运期间全国民航旅客运输量有望达9500万人次，春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均同比增长约22%[5] - 科技成长回调：传媒板块大跌3.28%，部分个股跌停[5] - 光伏设备板块延续强势，太空光伏指数大涨5.10%，多股涨停[5] 债券市场 - 国债期货市场全线小幅调整：30年期主力合约跌0.23%报111.70元；10年期主力合约微跌0.01%至108.24元；5年期和2年期合约分别跌0.04%和0.02%[10] - 央行单日净回笼3025亿元，同时加量续作3个月期买断式逆回购，净投放1000亿元[10] - 货币市场利率方面，隔夜Shibor报1.32%，较前一日上行0.1BP；7天期Shibor下行1.5BP至1.473%[10] 商品市场 - 南华商品指数收于2813.65点，上涨2.00%[10] - 贵金属强势反弹：沪银领涨11.22%，沪金上涨7.29%，铂、钯分别上涨6.73%和6.29%[10] - 工业金属走强：沪锡、沪镍、沪铜分别上涨5.03%、3.78%、3.47%[10] - 能源品上涨：燃油、焦煤分别上涨3.98%、3.60%[10] - 农产品小幅调整，菜粕下跌0.88%[10] - 焦煤主力合约收涨3.60%至1209元/吨，印尼政府大幅削减煤炭生产配额，个别矿企减产幅度在40%至70%之间，可能迫使部分矿企停产[13] - 伦敦金现、伦敦银现分别收复5000、90美元/盎司关口；此前伦敦银现自1月29日高点121.647美元/盎司最低跌至2月2日71.312美元/盎司，伦敦金现自最高点5598.75美元/盎司最低跌至4402.06美元/盎司[10] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - AI应用：核心逻辑为以阿里千问、谷歌GEMINI为代表的产品应用加速[14] - 商业航天：核心逻辑为商业航天司成立，大力支持发展[14] - 核聚变：核心逻辑为中上游环节产业化提速[14] - 量子科技：核心逻辑为技术突破，属战略新兴产业[14] - 脑机接口：核心逻辑为十五五政策支持及海外技术进步[14] - 机器人：核心逻辑为产品持续升级，产业化趋势加速[14] - 大消费：核心逻辑为政策推动支持消费升级[14] - 券商：核心逻辑为A股成交额维持2万亿以上及存款搬家[14] - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持及美联储降息预期[14] - 有色金属：核心逻辑为美元指数偏弱及供给约束[14] 近期核心思路总结 - 权益方面：贵金属带动的全球流动性冲击下跌阶段结束，且2025年业绩预告披露期结束，业绩不及预期风险担忧告一段落，短期风险出清有助于推动市场风险偏好回暖，助力春季行情延续[17] - 债市方面：资金面整体维持偏松，长期资金对超长端布局需求或将维持，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪[17] - 商品方面：“沃什交易”短期告一段落，商品市场冲高快速下跌后或将震荡整理，贵金属长期上行趋势不改[17]