报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率和排产均下降 出货量减少 库存率处近年同期低位 需求端北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 2月预计排产193.6万吨 环比减6.4万吨 减幅3.2% 同比减13.5万吨 减幅6.5% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [1] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油 全国出货量环比减5.80%至21.45万吨 炼厂库存率环比持平 处近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 本周山东胜星石化计划转产渣油 开工维持低位 [1] - 北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定 基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约涨1.69%至3361元/吨 5日均线下方 最低价3311元/吨 最高价3384元/吨 持仓量减11833至98945手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨 沥青03合约基差下跌至 -111元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂复产推迟 开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点 2025年1 - 12月道路运输业和基础设施建设投资累计同比均回落且为负 [4] - 截至1月30日当周 下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 [4] - 截至1月30日当周 沥青炼厂库存率环比持平于13.6% 处于近年同期最低位附近 [4]