报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 锌：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：两颗星，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 氧化铝：两颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] - 工业硅：三颗绿星，代表预判趋势性下跌 [1] 报告的核心观点 - 报告对有色金属各品种进行分析，不同品种面临不同市场情况和投资机会，部分品种有供需变化、成本支撑、宏观情绪等因素影响价格走势，投资者需关注各品种关键价位和相关题材驱动 [1][2][6] 各品种总结 铜 - 周三沪铜尾盘增仓、延续涨势，美国120亿美元战略金属收储计划与有色金属工业协会建议商业贴息收储铜及铜精矿，吸引巨震后铜市快速再配 [1] - 短线仍建议关注10.5万前期平台，中下游点价积极性可能再次转弱，关注跨期反套 [1] 铝 - 今日沪铝窄幅波动，华东、中原、佛山现货升贴水分别在 -210 元、 -330 元、 -195 元，铝棒加工费为负 [2] - 短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现已远差于往年同期，节前后仍有调整压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能略有下降，检修情况增加但长期规模减产未出现，氧化铝平衡持续处于过剩，矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下 [2] - 基差较低盘面反弹驱动有限，关注反内卷相关题材的驱动 [2] - 再生铝拟纳入交割，有效缓解原生铝可供交割品偏少的问题，沪铝走弱 [3] - 终端电池需求偏弱，部分电池企业提前放假，导致铝锭需求不足，沪铝盘面缺乏有效抵抗，铝价大幅下探 [3] - 严重侵蚀再生铅利润，再生铝生产面积扩大，原生铝炼厂低价惜售情绪亦抬升，沪铝1.66万元/吨一线存较强支撑 [3] 锌 - 随着沪锌高位回落，市场空头情绪得到一定释放，总体看资金拥挤度仍偏高，多空高位博弈有望持续 [2] - 春节长假临近，下游消费偏弱，SMM预计2月锌锭供应环比下滑5万吨，锌整体处于供需双弱下，春节期间季节性累库压力依然存在 [2] - 一季度TC低位，成本端支撑偏强，沪锌以高位震荡看待，视TC低位回升为高位回调关键驱动 [2] 镍及不锈钢 - 沪镍弱反弹，市场交投活跃 [5] - 不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源积压流通环节 [5] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场情绪恐慌，建议谨慎 [5] 锡 - 沪锡日内减仓震荡，缅甸地震预计对锡供应影响有限，国内锡精矿加工费已经上调，期权策略了结后，观望 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹震荡，交易所政策影响市场参与度 [6] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性 [6] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商圈货信心松动 [6] - 碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控 [6] 多晶硅 - 多晶硅价格延续上行，行业对成本核算存在上调预期，成本端将为价格下沿形成支撑 [6] - 光伏概念二级市场情绪同步升温 [6] - 受头部企业减产影响，2月多晶硅产量预计下修至8万吨以下，环比降幅超2万吨，而同期下游硅片排产计划基本持稳，2月多晶硅存有去库预期 [6] - 辅料端，贵金属价格经历大幅回落后续现反弹，成本端出现波动，预计后续光伏下游提产节奏将相对谨慎 [6] - 现货市场N型复投料报价持稳于53500元/吨，行业会议仍在继续，盘面受会议预期驱动，短线情绪偏强，关注现货成交价格 [6] 工业硅 - 2月新疆头部企业减产落地，叠加1月内蒙、四川产能减量，本月工业硅产量环比大幅下滑 [7] - 下游需求整体走弱，多晶硅2月最新排产环比减量超2万吨，有机硅、铝合金板块开工率同步小幅回落 [7] - 2月工业硅存小幅去库预期，前期盘面9000元/吨关口承压，短期情绪偏弱，维持震荡，关注明日库存数据变动 [7]