报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 多省2026年度电力交易结果公布，电价整体承压：广东年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降5%；江苏344.19厘/千瓦时，同比下降16.5%；浙江344.85厘/千瓦时，同比下降16.4% [6] - 风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际 [6] - 长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份、中闽能源等 [6] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高、需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等 [6] 重点事件解读 - 容量电价机制“扩围”，有序建立可靠容量补偿机制：国家发改委、国家能源局发布通知，提出各地电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，根据“可靠容量”公平补偿，不再区分机组类型 [6][10] - 煤电、气电方面：将煤电通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%；各地可参照建立气电容量电价机制 [13] - 抽水蓄能方面：区分政策出台前后开工电站，实行不同的定价和收益分享机制 [13] - 电网侧独立新型储能方面：对服务于系统安全、未参与配储的电站，各地可给予以煤电容量电价为基础折算的容量电价 [13] - 探索碳资产交易与虚拟电厂，推进国家机关节能改造：国管局印发通知，鼓励公共机构开展碳资产交易、虚拟电厂、绿电消纳等前沿领域探索，稳妥有序推进中央国家机关节能降碳改造 [6][14] 本周行情复盘 - 板块指数表现： - 本周环保（申万）行业指数下跌2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌1.66%，跌幅大于市场整体 [1][6][15] - 公用事业子板块中，电力板块下跌1.48%，燃气板块下跌3.20% [6][15] - 2026年以来，环保板块累计涨幅5.94%，领先于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅2.72%，领先于沪深300，落后于创业板指 [6][15] - 环保子板块表现：水务及水治理下跌3.00%，大气治理下跌0.35%，固废治理下跌2.14%，综合环境治理下跌3.22%，环保设备下跌3.74% [19] - 电力子板块表现：火力发电下跌2.78%，水力发电上涨0.30%，风力发电下跌2.49%，光伏发电下跌4.53%，核电平均下跌1.96% [19][22] - 个股表现：列出了环保、电力、燃气板块本周涨幅和跌幅靠前的公司名单 [23] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格与库存： - 截至2026年1月30日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格695元/吨，周环比持平，同比下滑9.7% [6][29] - 广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格515元/吨，周环比上涨0.98%，同比下滑14.9% [6][29] - 主要港口煤炭库存减少：秦皇岛港库存573万吨（周环比减少9万吨），曹妃甸港库存406万吨（周环比减少45万吨） [29] - 重点水库水位及蓄水量： - 三峡水库水位169.42米，周环比下降0.43米，同比上升1.6%；入库流量7460立方米/秒，周环比下降70立方米/秒，同比上升65.8%；出库流量9230立方米/秒，周环比上升50立方米/秒，同比上升11.7% [31] - 锦屏一级水库水位1849.71米，周环比下降4.40米，同比下降0.8%；蓄水量55.24亿立方米，周环比下降2.95亿立方米，同比下降15.8% [31] - 二滩水库水位1189.22米，周环比下降0.98米，同比下降0.1%；蓄水量47.84亿立方米，周环比下降0.83亿立方米，同比下降3.1% [31][32] - 硅料价格：截至2026年1月28日，多晶硅（致密料）价格为54元/千克，周环比持平 [40] - 天然气价格： - 截至2026年1月30日，LNG到岸价为12.10元/百万英热（4370元/吨），周环比上涨6.86%，同比下跌14.3% [6][42] - 国内LNG出厂价为4045元/吨，周环比上涨1.33%，同比下跌5.4% [6][42] - 电力市场： - 现货市场：本周广东省发电侧加权平均电价于1月26日达到最高值402.19元/兆瓦时，周环比上升53.9% [6][48] - 中长期市场：2026年2月，广东省中长期交易综合价为372.48元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比下降0.1% [6][48] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量86.21万吨，周环比下降64.5%；成交均价78.38元/吨，周环比上升；2026年累计成交量1093.50万吨，累计成交额7.95亿元 [50] 行业重点事件 - 电力市场：湖南、福建、湖北、浙江、重庆、黑龙江、辽宁等多地发布或修订电力市场（尤其是中长期交易、虚拟电厂、绿电交易）相关实施细则或征求意见稿 [56][57][58][59] - 双碳市场：广东、四川、国管局、浙江衢江等地发布关于大型活动碳中和、固定资产投资项目节能审查和碳排放评价、公共机构节能以及绿色制造奖补等政策文件 [60] 下周事件提醒与上市公司公告摘要 - 下周事件提醒：长江电力、格林美、节能风电等公司有限售股份将于2026年2月3日及4日上市流通 [61] - 上市公司经营数据：多家公司披露2025年发电量、售电量、煤炭产销量等经营数据，例如国电电力2025年上网电量4443.84亿千瓦时，同比增长1.76%；太阳能2025年发电量83.71亿千瓦时，同比增加20.17% [62] - 上市公司业绩预告：大量公司发布2025年业绩预告，净利润变动幅度差异较大，例如青达环保预计归母净利润同比增长77.47%-104.36%；京能电力预计归母净利润同比增长89.04%-118.34%；而海新能科、国中水务等公司预计出现亏损 [62][63][64][65][66] - 其他公司公告：涉及股权收购、股份回购、股东减持、重大合同签订、项目投产、票据发行、人事变动、获得政府补助等多个方面 [66][67]