核心观点 - 报告核心观点认为人形机器人行业目前处于技术突破与商业化落地初期 后续有望迎来量产空间 维持行业“推荐”评级 [2][3] - 报告通过编制板块及环节指数复盘发现 机器人板块交易呈现交易情绪驱动、交易低位、轮动速度快且每次行情持续约2-3个月的特征 [2] - 展望2026年 机器人板块机会将从宏观主题传导、中观业绩兑现及微观事件催化三个维度展开 [2][3] 2025年板块复盘总结 - 整体板块特征：2025年至2026年初 人形机器人板块涨跌主要围绕交易情绪、交易低位以及轮动速度快展开 每次行情持续约2-3个月 [2] - 本体各环节表现：2025年丝杠环节表现超越电机环节 后续由于特斯拉对降本的进阶诉求 减速器等环节有望在新一轮国产链替代催化下启动 [2] - 灵巧手各环节表现：基本复现了本体标的的演绎 特斯拉核心供应商和核心环节领涨 后续机会可能在目前仍未定型的腱绳和电子皮肤环节及相关标的 [3] 2026年投资机会展望 - 宏观主题传导：各热门科技主题呈现强传导性、快速轮动和切换特征 机器人板块增长由上游AI向下传导趋势明显 目前机器人处于新一轮启动初期 后续交易空间较大 [3] - 中观业绩兑现：报告按机器人本体厂产能产量、出货订单及上游产业链扩产情况进行了分别梳理 [3] - 微观事件催化：报告梳理了特斯拉核心链、确定性较强的催化事件和国产链的预期性事件 [3] 相关投资标的建议 - 建议关注具身智能本体公司 如优必选、极智嘉等 [3] - 建议关注减速器及减速器材料相关公司 如绿的谐波、科达利、翔楼新材等 [3] - 建议关注电机及微型电机相关公司 如伟创电气、鸣志电器 [3] - 建议关注灵巧手电子皮肤相关公司如汉威科技 以及腱绳相关公司如南山智尚、高测股份等 [3]