报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2026年2月5日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 目前基本面偏弱，但结构性降息落地且央行买债规模低，市场宽松预期不强，一季度地方债计划发行规模高，供给压力令市场担忧，但1.82%的十年国债收益率未定价后期宽松空间，年初有配置需求支撑，叠加央行呵护资金面，利率上行空间有限 [11] - 2月债市多空交织，或延续区间震荡，节前央行呵护跨节资金面，政府债供给压力可控，市场环境偏暖；节后供给压力攀升，虽现金回流补充流动性，但央行一般资金净回笼，不利于短券，市场或针对假期经济数据和3月重要会议与政策博弈，长债更优 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：昨日晚间央行公布1月国债净买入规模为1000亿元，较1月加倍但规模不大，对债市利好有限，午后A股拉升回暖压制债市，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.812%，上行0.1bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳宽松，本周地方债供给压力高，关注央行春节前流动性安排，今日公开市场逆回购净回笼2025亿元，银行间资金情绪指数回落，银存间DR隔夜在1.32%附近、7天资金利率在1.5%附近、1年AAA存单利率在1.6%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 央行于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元，为近四个月来首次加量续作，1月公开市场国债买卖净投放1000亿元 [13] - 国务院国资委党委强调大力发展战略性新兴产业和未来产业，统筹推进中央企业相关产业发展和传统产业转型升级 [13] - 全国30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省定在5%以上，上海提出2026年GDP目标增长5%左右，将在集成电路等领域实施重大产业项目，支持相关产业发展 [13] - 福建出台稳楼市措施，鼓励收购存量商品房去库存，支持阶段性购房补贴等，优化家庭住房套数认定标准，放宽多孩家庭公积金贷款政策 [13] 数据概览 - 国债期货行情：涵盖国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][19][21] - 货币市场：包括SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [34]