报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性 ，当前日产及开工率同比处高位 ，随检修回归预计开工将继续回升 ，综合库存回落 ，去库形态较明显 ，虽临近春节但订单需求尚可 ，国内尿素仍供过于求 ，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位 ，随检修回归开工将继续回升 ，综合库存回落 ，去库明显 ，临近春节订单需求尚可 ，农业储备需求、贸易需求良好 ，复合肥、三聚氰胺开工回升明显 ，出口内外价差大 ，下游需求尚可 ，但国内尿素仍供过于求 ，交割品现货1760（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -27 ，升贴水比例 -1.5% ，偏空 [4] - 库存：UR综合库存108.9万吨（+0.9），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上 ，收盘价位于20日线上 ，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡 ，预计开工继续回升 ，下游订单尚可 ，储备需求有所提升 ，库存去库 ，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库、订单好转 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1760|-10|05合约|1787|17|仓单|10969|-212| |山东现货|1770|0|基差|-27|-27|UR综合库存|108.9|0.9| |河南现货|1760|0|UR01|1745|15|UR厂家库存|94.5|0| |FOB中国|2933|/|UR05|1787|17|UR港口库存|14.4|0| |/|/|/|UR09|1751|15|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]