报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前工地备货需求提升，加工厂订单增加，期现商套保活跃，贸易商惜售情绪浓厚，现货市场表现坚挺，价格继续上涨 [3] - 03 合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，估值修复 [3][7] - 临近春节现货市场交投活跃度预计逐步下降，需求难改弱势，当前价格建议观望为主 [7] 各部分总结 期货和现货价格 - 2 月 4 日，原木 2603 收于 807.5 元/立方米，环比上涨 6.5 元，涨幅 0.81%；原木 2605 价格 802 元，与前一日持平；原木 2607 收于 807 元，环比上涨 0.5 元，涨幅 0.06% [2] - 主力合约基差为 -57.5，较前一日减少 6.5 [2] - 主要基准交割品现货价格不变，山东 3.9 米中 A 辐射松价格为 750 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松价格为 780 元/方 [3] - 最新一轮外盘报价中，辐射松 4 米中 A 的 CFR 价涨至 113 美元/JAS 立方米，涨幅 2.73%；云杉 11.8 米 CFR 价为 125 欧元/JAS 立方米，与前一日持平 [2] 成本 - 2 月 5 日人民币兑美元汇率为 6.940，较前一日上涨 0.01 元 [2] - 进口理论成本按 15%涨尺计算为 771.89 元，较前一日上涨 20.66 元，涨幅 3% [2] 供给 - 12 月港口发运量（新西兰→中日韩）为 109.5 万立方米，较 11 月减少 94.5 万立方米，降幅 46.32%；到港船数为 29 艘，较 11 月减少 26 艘，降幅 47.27% [2] - 2026/2/2 - 2026/2/8，中国 13 港新西兰原木预到船 5 条，较上周减少 2 条，周环比减少 29%；到港总量约 18.5 万方，较上周减少 3.3 万方，周环比减少 15% [3] 库存 - 截至 1 月 30 日，国内针叶原木总库存为 242 万方，较上周减少 7 万方，降幅 2.81%；其中山东库存为 177.1 万方，较上周减少 11.7 万方，降幅 6.2%；江苏库存为 40.76 万方，较上周增加 7.8 万方，涨幅 23.63% [2][3] 需求 - 截至 1 月 30 日，原木日均出库量为 6.17 万立方米，较上周增加 0.01 万方 [3]