固定收益 - 近期市场波动加大，受到资金情绪和五大宏观叙事变化影响，包括商品超级周期演绎节奏、商品涨价推动全球宏观从复苏转向过热、流动性环境扰动、AI链分化收敛以及春节前后国内市场变化，短期市场波动率预计维持高位，但趋势未变下市场情绪钟摆往往带来机会[2] - 首批8单商业不动产REITs申报至上交所，标志着REITs市场进入“基础设施+商业不动产”全面发展新时期，首批资产呈现供给提速、资产多元、单笔规模适中、估值较乐观特点，1月REITs市场量价齐升，指数探底回升，后续关注四季报稳健、分派率高且前期受OCI扰动错杀的资产[5] 煤炭 - 印尼煤炭出口配额博弈可能压制现货煤出口，若限制蔓延到长单，对中国月度消费量的最大影响可达4.4%，可能驱动现货煤价持续上行，利好现货煤敞口多的标的[3] 农林牧渔 - 中央一号文件发布，强调发展智慧农业，看好无人机、物联网、机器人等相关方向，种植业方面推进育种技术提升是提高单产重要路径，生猪养殖产能去化预计继续深化，看好生猪养殖去产能、种子和智慧农业相关投资机会，推荐牧原股份、温氏股份、登海种业、隆平高科[3] 食品饮料 - 海外必选消费品公司中国区业务表现显示消费恢复呈结构性分化，部分高端消费回暖，中档及大众价格带改善尚不显著，外资品牌受损于“去品牌化”趋势及渠道变革反应滞后，整体承压，其复苏进度或落后于本土品牌，实现增长的企业主要依靠自身品牌与渠道的alpha[4] 交通运输 - 展望2月，看好三条投资主线：航空方面，春节假期较长，客流重叠有望催化行情，行业高景气从高客座率向票价提升传导，首选三大航A/H；油运方面，1月委内瑞拉/伊朗局势升级导致合规运力不足，地缘扰动有望进一步催化运价上行；公路方面，作为稳定型红利板块具备配置价值，叠加货运高景气及春运旺季，首选皖通高速H，招商公路，同时优选极兔速递、嘉友国际、东航物流、顺丰控股A/H等个股[6] 重点公司：Uber - Uber公布4Q25业绩，总交易额541亿美元，同比增长22.5%，高于预期1.7%，收入143.7亿美元，同比增长20.1%，经调整EBITDA为24.9亿美元，同比增长35.0%，GAAP归母净利润3.0亿美元，同比下降95.7%，公司给出1Q26总交易额520-535亿美元指引区间，中值较预期高约1%，经调整EBITDA指引23.7-24.7亿美元，中值较预期低约1.2%，业绩和指引呈现增长小幅超预期但利润略逊预期，公司推进“混合供给网络”战略，预计2026年底前完成15个城市的自动驾驶部署，目标在2029年成为全球最大Robotaxi出行服务商[7] 重点公司：富临精工 - 公司与宁德时代拟共同增资子公司江西升华，并拟合资新建年产50万吨草酸亚铁项目，看好其与下游龙头客户深化战略协同，通过一体化闭环降低生产成本，强化锂电材料业务竞争力[8] 重点公司：环旭电子 - 公司预计2025年实现营收592.0亿元，同比下降2.5%，归母净利润18.5亿元，同比增长12.2%，利润超预期，其中4Q25单季度营收155.5亿元，同比下降6.8%，归母净利润5.9亿元，同比增长65.9%，包含资产处置收益，公司通过取得成都光创联科技控制权完善光模块/CPO布局，看好其深度嵌入母公司日月光的AI战略版图，聚焦算力板卡、光互联及电源等环节，目标价上调至43.0元[8] 重点公司：哈原工 - 重申全球天然铀有望从去库转向补库，供给侧瓶颈保持刚性深化供需偏紧逻辑，金融公司购铀强度回暖可能加速现货铀涨价进程，看好铀价持续位于上涨通道，叠加核电装机需求起量带动的远期成长性向好，同时公司股票流动性有所改善，评级上调至“买入”[10] 重点公司：先声药业 - 公司收到艾伯维就SIM0500的4000万美元里程碑付款，该分子临床开发进展积极，预计有望年内读出I期临床数据，公司已达成多项10亿美元级BD出海，创新研发体系与平台技术能力得到验证，授权产品开发进程稳步推进，先必新舌下片、NMTi载荷ADC平台等有望成为下一轮出海重点[11] 评级变动 - 哈原工评级由增持上调至买入，目标价108.00元[12] - 泽璟制药首次覆盖给予买入评级，目标价166.16元[12] - 特变电工首次覆盖给予买入评级，目标价33.31元[12] - Disco Corporation首次覆盖给予买入评级，目标价79000.00元[12]