报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，在多空因素交织下不同行业呈现不同走势，如原油价格波动加剧，部分金属高位盘整或震荡，农产品受产量、政策等因素影响，股指高位震荡待驱动明朗，国债延续箱体震荡 [2][3][48] 各行业总结 能源化工 - 原油：夜间交易时段国际油价上涨，美伊谈判前景不确定但冲突可控，全球石油市场压力显著，预计油价波动加剧 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险升温原油跳涨，高硫受地缘支撑且供应偏紧走势偏强，低硫供应压力持续且需求支撑转弱，市场随原油波动，高硫强于低硫局面或延续 [22] - 沥青：2月排产同环比下滑，供应压力有限，消费表现同比改善，预计二季度后炼厂替代原料成本上升，价格偏强，裂解价差震荡上行 [23] - 尿素：华中地区现货价格小幅下跌，国内产量提升，局部农业需求启动，工业下游开工下滑，生产企业去库，行情区间震荡 [24] - 甲醇：进口到港量减少港口去库，海外装置开工下降，沿海需求走弱，国产装置开工提升，内地库存向下游转移，短期基本面偏弱 [25] - 纯苯：成本反弹夜盘上涨，下游备货港口库存减少，国内产量增加进口量偏高，下游综合产能利用率预期提升，价格偏强但供应提升后基本面有转弱预期 [26] - 苯乙烯：成本端支撑强，国产量增加，春节后供应有不确定性 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应增量有限，企业库存可控，下游刚性需求回升，聚乙烯检修影响仍存，聚丙烯成本支撑回升，市场震荡运行 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，厂家库存降社会库存增整体库存降，开工率升，内需不足出口好，成本支撑变强；烧碱夜盘走弱，液氯价格坚挺，行业开工高位，库存高压，基本面偏弱 [29] - PX&PTA：受油价回升提振稳中偏强，PX产能下半年增加，当前需求下滑春节前后累库，PTA加工差修复但累库压力上升，二季度关注PX加工差及月差正套机会 [30] - 乙二醇：装置重启产量提升，港口库存增加，油价煤价上涨成本有支撑，二季度供需或改善，长线承压 [31] 金属 - 贵金属：隔夜震荡波动大，美国经济数据喜忧参半，短期资金博弈激烈，进入高位盘整阶段，暂时观望 [3] - 铜：隔夜高位震荡，沪铜减仓，关注潜在储备与供求变动，正向价差强化利于仓单储备，关注跨期反套，单边突破10.5万平台难，春节前后累库风险大 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，现货升贴水为负，铝棒加工费为负，宏观情绪摇摆，基本面弱，节前库存差于往年，春节前后有调整压力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能略有下降，检修增加但未大规模减产，平衡过剩，矿石跌价现金成本支撑低，基差低盘面反弹驱动有限 [7] - 锌：沪锌高位回落，资金拥挤度仍高，多空博弈持续，春节临近下游消费弱，2月供应环比下滑，供需双弱有累库压力，一季度TC低位成本支撑强，高位震荡 [8] - 铅：再生铅拟纳入交割，沪铅走弱，终端电池需求不足，部分企业提前放假，铅锭需求不足，铝价下探，再生铅减产，原生铅惜售，1.66万元/吨有支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍弱反弹，市场交投活跃，不锈钢下游畏高采买谨慎，成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，市场恐慌需谨慎 [10] - 锡：隔夜内外锡价震荡下行，MA20日均线预计渐强，缅甸地震对供应影响有限，国内加工费上调，关注社库去库幅度 [11] - 碳酸锂：反弹震荡，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场去库放缓，冶炼厂滞销，贸易商圈货信心松动，期价震荡不确定性强 [12] - 工业硅：2月新疆企业减产，产量环比下滑，下游需求走弱，2月有去库预期，前期盘面9000元/吨承压，短期情绪偏弱 [13] - 多晶硅：价格上行，成本端有支撑，光伏二级市场情绪升温，2月产量预计下修，下游硅片排产持稳，有去库预期，辅料成本波动，下游提产谨慎，盘面短线情绪强 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，淡季螺纹表需降产量稳库存累，热卷需求产量升库存降，钢厂利润欠佳，下游承接不足，高炉复产放缓，内需弱出口高，盘面短期企稳但需求制约反弹 [15] - 铁矿：隔夜盘面下跌，全球发运量环比增但低于去年，国内到港量降但同比强，港口库存累积，需求端终端需求低位，铁水产量持稳，补库尾声，供需偏宽松有好转预期，走势震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润一般日产微降，库存增加，贸易商采购意愿或改善，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，大概率区间震荡 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，印尼政策或影响出口，炼焦煤矿产量升，现货竞拍成交下行，终端库存大增，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，大概率区间震荡 [18] - 锰硅：日内价格震荡，现货锰矿成交价格下行，盘面无套利空间，下方空间小，等待钢招，锰矿港口库存或累增，矿山发运环比升，需求端铁水产量低位，硅锰产量小幅升，库存累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] - 硅铁：日内价格震荡，北方钢厂招标价格持平，部分产区电力成本和兰炭价格下降，主产区亏损，需求端铁水产量淡季，出口需求稳定，金属镁产量升，供应变动不大，库存下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：关注下周美国农业部供需报告及南美产量调整，截至1月24日巴西大豆收获进度高于去年，多家机构上调巴西产量预估，短期美豆/连粕底部震荡偏弱，中美元首通话后美豆期货上涨需注意风险 [36][37] - 豆油&棕榈油：美豆油强势上涨，美国政策利于北美原料需求，基本面驱动强，带动美豆上涨，26/27年度美豆供需平衡表压力或减少，美豆油和美豆震荡偏强概率大 [38] - 菜粕&菜油：隔夜外盘菜籽期价上涨，中美元首通话改善油籽需求前景，美国生物燃料政策保障加拿大菜油出口，中储粮将举办菜油交易专场，沿海油厂压榨澳菜缓解担忧，莱系价格震荡重心或上行 [39] - 豆一：震荡，中央一号文件保障国产大豆单产和面积，本周政策端拍卖大豆，市场供应增加，成交价格偏强，关注宏观对商品引导 [40] - 玉米：全国售粮进度近6成，东北及北港现货价格稳中偏弱，中下游企业备货结束，春节购销平淡，山东深加工企业车辆数增加，零星企业降价，年后趴粮或集中上市，期货震荡偏弱 [41] - 生猪：期货合约低位反弹，现货价格大幅下跌，临近春节出栏压力大，出栏节奏加快，二育栏舍利用率有下行空间，中长期猪价上半年或有低点 [42] - 鸡蛋：现货价格大部地区下跌，期货近月合约受拖累，春节前后现货价格偏弱，1月鸡苗补栏环比好转同比下降，26年上半年蛋价有修复动力，期货等待春节前后低点后配置多头策略 [43] - 棉花：郑棉小幅上涨，短期震荡，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓，累计加工和销售皮棉同比增加，进口量增加，内外价差高位，纺企需求有韧性但下游订单一般 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加，泰国不及预期，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力 [44] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库商包装自有货源，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差收购价高，惜售情绪强影响去库 [45] - 木材：期价低位运行，外盘报价和国内现货价格低，短期到港量减少，春节晚港口出库量增加，港口原木库存低位，低库存有支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：期货上涨，针叶浆和阔叶浆有报价，港口库存连续累库，国内价格偏弱，下游纸厂备货谨慎，需求支撑弱，短期走势震荡，观望关注前低支撑 [47] 金融 - 股指：昨日A股三大指数涨跌不一，沪指重回4100点，期指主力合约全线上涨，IH领涨，基差有升贴水情况，隔夜外盘欧美股市涨跌不一，关注下周非农和通胀数据，中美元首通话、中俄元首会晤，短期市场高位震荡待驱动明朗，关注美伊会谈和流动性对波动率及风格切换影响，关注业绩确定性方向 [48] - 国债：2月4日部分国债合约下跌，美元指数反弹后振幅收窄，贵金属估值修复，央行单日净回笼资金，单边短期箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：现货市场弱势，赫伯罗特调低报价，春节假期运价持稳，节后运力恢复但货量恢复滞后，现货将承压，节后有航司挺价和“抢运”需求等上行驱动，04合约震荡，远月复航预期升温合约承压 [21]