报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，近期抢出口情绪对现货有支撑，生态环境部再提无汞化转型使市场对PVC远期成本预期提升，推动价格偏强运行，后续关注现货价格市场接受度和库存去化情况 [3] - 烧碱现货价格延续弱势，供需偏弱，山东、江苏烧碱库存本周去库，关注下游采购节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差方面，主力收盘价5155元/吨（+84），华东基差 -285元/吨（+6），华南基差 -215元/吨（-14） [1] - 现货价格方面，华东电石法报价4870元/吨（+90），华南电石法报价4940元/吨（+70） [1] - 上游生产利润方面，兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润52元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -744元/吨（+55），PVC乙烯法生产毛利21元/吨（+70），PVC出口利润8.3美元/吨（+20.3） [1] - 库存与开工方面，厂内库存29.0万吨（-1.8），社会库存58.5万吨（+0.8），电石法开工率79.98%（-0.16%），乙烯法开工率70.61%（-2.43%），开工率77.13%（-0.85%） [1] - 下游订单方面，生产企业预售量96.0万吨（+7.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差方面，SH主力收盘价1978元/吨（+9），山东32%液碱基差 -134元/吨（-9） [1] - 现货价格方面，山东32%液碱报价590元/吨（+0），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润827元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）266.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -455.96元/吨（+80.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）700.29元/吨（+50.00） [2] - 库存与开工方面，液碱工厂库存52.03万吨（+1.07），片碱工厂库存2.71万吨（-0.08），开工率87.40%（-0.30%） [2] - 下游开工方面，氧化铝开工率84.77%（-0.41%），印染华东开工率50.65%（-5.89%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使出口订单延续高位，整体供需格局延续弱势，供应充裕，下游开工管材型材持平、薄膜下降，后续有春节下降预期，社会库存小幅累库且同比高位 [3] - 成本端，上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格小幅下跌，电石利润好转，兰炭利润仍亏损，PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，现货低价带动部分春节前备货采购情绪，山东、江苏烧碱库存本周去库 [3] - 供应端整体开工高位，后续暂无新增检修企业，需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工较稳定，卸货效率一般，部分地区氧化铝厂碱采购价下调 [3] - 氧化铝再提反内卷使远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观采购动力不足，非铝进入季节性淡季，价格低位有部分春节前备货采购，出口订单延续低迷 [3] - 液氯价格下调后下游采购好转，价格再度上行，氯碱综合成本支撑减弱，烧碱仓单对盘面有一定压制 [3] 策略 PVC - 单边震荡偏强，跨期V05 - 09逢低正套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡，跨期SH04 - 05逢低正套，跨品种无 [5]