报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阿根廷降雨2月有回归预期，前期干旱炒作持续性不足，拉尼娜基本结束，发生严重天气炒作概率较小 [12] - 巴西因卡车短缺运费上涨，雷亚尔升值，贴水表现坚挺，但本年度巴西大豆生长期无明显不利天气，整体维持丰产预期，短期巴西国内物流问题使贴水卖压后移 [12] - 单边来看，豆粕绝对价格偏低，对利多事件反应敏感，但南美卖压预期下，单边尚不具备趋势性大幅上涨条件，短期盘面呈弱势寻底态势 [12] - 本作物年度美豆价格重心较上一作物年度有所抬升，本年度巴西贴水下跌幅度或不及去年，盘面底部较上一作物年度有所抬升 [12] - 国内近期开机压榨恢复至高位，下游备货基本结束，至3月底油厂大豆库存同比偏宽松，豆粕现货基差预期走弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月4日，大连43%豆粕现货基差457，较前值跌16；天津43%豆粕现货基差457；日照43%豆粕现货基差337，较前值跌16；张家港43%豆粕现货基差377；东莞43%豆粕现货基差357；湛江43%豆粕现货基差377；防城43%豆粕现货基差377 [4] - 2月4日，广东菜粕现货基差112，较前值跌5；M3 - 5为258，较前值跌17；RNS - 9为 - 45，较前值跌7 [4] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等库存数据，但文档未明确具体数值 [5][6] 开机和压榨情况 - 涉及全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量等数据，但文档未明确具体数值 [9][10] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差676，盘面价差（主力）476 [17] - 2025年大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利涉及巴西多个月份数据，但文档未明确具体数值 [17]