报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于印度将继续减少俄罗斯石油采购以及乌拉尔贴水扩大 俄罗斯财政收入预计受较大冲击 或推动俄罗斯在俄乌问题上有所妥协 今年油价最大下行风险来自制裁变化后俄油从制裁油重新转为合规油 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2月5日调查显示 因委内瑞拉石油出口受阻及其他成员国实施冻结增产措施 欧佩克1月日均石油产量为2883万桶 较前月减少23万桶/日 约三分之一降幅由委内瑞拉造成 阿联酋和伊拉克均小幅削减产量 [2] - 2月4日消息 俄罗斯政府1月石油收入跌至逾五年来最低 全球油价走弱、俄油折价幅度扩大以及卢布走强拖累财政状况 1月石油相关税收同比腰斩至2817亿卢布（37亿美元） 石油和天然气合计收入下降50%至3933亿卢布 约占财政收入四分之一 布油期货价格同比下跌15% 乌拉尔原油交易价格较即期布伦特低约每桶26美元 一年前折价仅12美元多 去年12月卢布兑美元平均汇率较一年前升值近25% [2] - 近几个月印度削减俄油采购量 贸易流未中断 特朗普政府施压 至少三家炼油商寻求政府澄清 两家已暂停采购 印度石油部长预计进口将持续下降 炼油商渴望增加来自加拿大和美国的供应 [2] 投资逻辑 - 印度减少采购及乌拉尔贴水扩大冲击俄罗斯财政收入 或推动俄罗斯在俄乌问题上妥协 今年油价最大下行风险是制裁变化后俄油从制裁油转为合规油 [3] 策略 - 油价短期区间震荡 中期空头配置 [4] 风险 - 下行风险为俄罗斯石油制裁放松和宏观黑天鹅事件 上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]