报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属处于技术性超跌后的震荡修复阶段，空头回补与头寸重建推动价格试探上行阻力 [4] - 美国1月ADP就业数据大幅不及预期强化经济放缓与美联储加快降息预期，对贵金属形成利多，但经济仍具韧性及长端美债收益率走高限制上行空间，短期维持震荡偏强 [4] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050 - 1300元/克，沪银主力合约参考运行区间22000 - 25000元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨4.20%，报1108.80元/克，沪银涨5.93%，报22393.00元/千克；COMEX金涨6.83%，报4970.50美元/盎司，COMEX银涨10.27%，报84.92美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报97.37 [2] - 市场挤出杠杆头寸后贵金属延续震荡修复行情，处于技术性超跌后的空头回补与头寸重建，投资者谨慎试探市场上行阻力位 [2] - 2026年1月ADP数据显示美国私营部门仅新增2.2万个就业岗位，增幅远低于预期，劳动力市场持续放缓，非刚需行业收缩，大型企业裁员突出，刚需行业保持较强韧性 [2] - ADP数据大幅不及预期强化对美国经济放缓的判断，推动市场对未来降息节奏加快的预期，但教育医疗等刚需行业稳定及ISM非制造业PMI未显著恶化，表明美国经济仍有韧性，美联储降息幅度或相对谨慎 [3] - 美国财政部季度再融资声明维持长期国债发行规模不变，未释放削减长期债券供给信号引发市场失望情绪，推动长端美债收益率走高；短期国库券将在4月纳税期前逐步缩减发行规模，预计净供给减少2500 - 3000亿美元，财政部将密切监测美联储短期国债购买操作及市场整体需求情况 [3] 策略观点 - 当前贵金属震荡偏强，策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050 - 1300元/克，沪银主力合约参考运行区间22000 - 25000元/千克 [4] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX、LBMA、SHFE、AuT+D等收盘价大多上涨，成交量有涨有跌，持仓量部分上涨，库存部分上涨或持平，沉淀资金流入，基差有下跌情况 [7] - 白银方面，COMEX、LBMA、SHFE、AgT+D等收盘价大多上涨，成交量有涨有跌，持仓量大多上涨，库存部分下跌，沉淀资金流入，基差有下跌情况 [7] 主要金银ETF持仓 - 黄金ETF中，SPDR美国收市价上涨，持有量下跌，沉淀资金上涨，成交量下跌；iShare美国、GBS英国、PHAU英国等持有量有下跌情况，GOLD英国、SGBS瑞士持有量有上涨情况 [56] - 白银ETF中，SLV美国收市价上涨，持有量下跌，沉淀资金上涨，成交量下跌；ETPMAG澳大利亚持有量下跌，PSLV加拿大持有量上涨，CEF加拿大持平，PHAG持有量下跌 [56]