报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 核心观点是加大配置消费建材优质龙头，并看好电子布紧缺之下的提价机会 [1][2][3] - 展望2026年，应把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][7] 消费建材配置逻辑 - 消费建材不仅有强α（个股阿尔法），且β（行业贝塔）将加码，是年度三大核心推荐方向之一 [3] - 消费建材供给已深度退出，2024年国内主要产品产量/销量为其峰值的比例分别为：塑料管97%、石膏板82%、建筑涂料81%、水泥77%、瓷砖72%、规模以上防水材料62% [3] - 供给退出程度排序为：防水 > 涂料 > 板材、瓷砖 > 石膏板 [3] - 预计东方雨虹（防水）、三棵树（涂料）等龙头企业从销量角度已创2021年以来的新高 [3] - 消费建材β有望上行的原因包括：1）政策层面，房地产被定位为支撑国民经济的基础产业，要保持政策力度 [4]；2）需求层面，2025年住宅新房、二手房销售面积分别约7亿平米、6亿平米，若2026年前者下降8%，后者增长10%，则行业需求将筑底 [4]；3）高频数据显示，2026年1月二手房成交套数同比高增，为全年正增长奠定基础 [4] 电子布景气看好 - 电子布具备双重景气：一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，其中Low CTE（低热膨胀系数）和Low-Dk（低介电常数）二代布缺口更大 [5]；二是普通电子布受制于织布机瓶颈，有望持续提价 [5] - 日本丰田织布机产能有限，且织布机更多转向生产薄布后效率大幅下降 [5] - 供给瓶颈时间线：2025年织布机已形成缺口，2026年缺口延续，2027年缺口将全面放大 [5] - 此外，铂金涨价推升投资成本，或对供给节奏形成一定抑制 [5] 行业基本面数据 - 水泥：元月底，国内重点地区水泥企业出货率约32%，环比提升3个百分点，但价格延续季节性回落 [6][23] - 本周（2026W5）全国水泥均价为349.84元/吨，环比下降2.74元/吨 [24] - 本周全国水泥库存为58.30%，环比上升0.27个百分点 [24] - 本周全国水泥出货率为32.05%，环比上升3.01个百分点 [30] - 玻璃：本周国内浮法玻璃市场需求缩量，价格整体僵持，部分小幅抬涨 [6][34] - 本周重点监测省份生产企业库存总量为4927万重量箱，环比减少50万重量箱，降幅1.00% [34] - 本周全国玻璃均价为63.11元/重箱，环比上升0.50元/重箱 [36] - 玻纤：本周电子纱市场主流产品G75报价稳定为主，中高端产品供不应求对价格形成支撑 [46] 2026年三条投资主线 - 存量链：寻找需求优化和供给出清品种，随着存量需求登场，消费建材需求发生质变 [7] - 当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70% [7] - 首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹 [7] - 非洲链：非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期 [7] - 重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [7] - AI链：看好特种电子布的产业升级，Low-Dk向高阶产品升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [7] - 重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技 [7] - 行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，值得关注 [7] 本周新闻与政策 - 自然资源部等三部门联合印发文件，支持养老服务改革发展，要求新建住宅项目按标准同步配套养老服务设施 [19] - 天津出台公积金贷款新政，提高贷款最高限额并延长二手住房公积金贷款最长期限至30年 [19]