报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 基本面PVC开工处高位，烧碱下跌致整体亏损较高；4月起出口退税取消，近端抢出口，出口报价提涨，出口待交付量增加；低估状态下PVC受青睐，单边空需等待时机 [3] - 抢出口背景下，近月对远端或呈正套格局 [3] - 电石开工下滑，乌海电石报2550元/吨涨100，兰炭中料报785元/吨降35 [3] - 国内开工下滑，PVC粉整体开工率77.13%，环比降0.85个百分点 [3][16] - 管材开工37.0%，型材开工31.52%，与上周持平；12月出口数据环比走强，抢出口短期内改善供需；产业链小幅累库 [3] - 单PVC利润低位，综合利润略改善，电石一体化吨利 -822元，山东外购电石法吨利 -995元，华北乙烯法利润549元/吨，西北综合利润 -313元/吨，华北综合利润 -1025元/吨，双吨价差2242元 [3] - 整体宏观氛围反复 [3] 根据相关目录总结 兰炭与电石 - 兰炭开工稳定，样本企业开工率57.11%与上周持平；价格下滑，神木中料降报785元/吨，较上周降低35 [5][6] - 电石供应小幅回升，开工涨0.03个百分点至72.12%，整体开工中偏低；价格走强，乌海电石2550元/吨，较上周涨100 [7][12] PVC开工 - 本周PVC粉整体开工率77.13%，环比降0.85个百分点；电石法PVC粉开工率79.98%，环比降0.16个百分点；乙烯法PVC粉开工率70.61%，环比降2.43个百分点 [16] PVC下游需求 - 下游开工稳定，管材开工37.0%，型材开工31.52%，与上周持平，且均低于去年同期 [26] PVC库存 - 社会库存增加，社库106.82万吨，较上期增1.79万吨；华东样本库存101.95万吨，较上期增1.81万吨；华南样本库存4.87万吨，较上期降0.02万吨 [34][35] - 上游厂库去库，厂库库存23.32万吨，较上期降1.53万吨；产业链库存累库 [38] PVC利润 - 电石一体化亏损收窄，新疆一体化利润 -822元/吨，西北一体化利润 -1185元/吨；外购电石法亏损严重，西北外购电石法每吨利润 -792元，华北外购电石法利润 -995元/吨 [51] - 外购乙烯法利润小幅回升，华东乙烯法利润399元/吨，华北乙烯法利润549元/吨；取消出口退税背景下，乙电价差将走强 [54] - 综合利润回升，西北综合利润 -313元/吨，山东综合利润 -1025元/吨；双吨价差低位，回升至2242元/吨 [62] 进出口 - 2025年1 - 12月PVC粉出口同比走强，全年出口量382.3万吨，同比增46.05%；12月出口走强，出口31.41万吨，环比增3.88万吨；1 - 12月进口量22.66万吨，基本持平去年 [67][68] - 2025年1 - 12月地板累计出口415.5万吨，同比降12.3% [73] 相关商品 - 2024年以来地产需求走弱，水泥价格下滑，开工率低位 [77] 期现分析 - 盘面震荡走强，05合约从上周4911升至今收5071 [86] - 月差持稳，5 - 9月差 -117 [86] - 注册仓单高位，2月2日仓单量95090，较上周降5410张 [86] PVC平衡表 报告给出PVC月度平衡表推算数据，包含总产量、总需求、进口等多项数据及同比、累计同比变化情况 [88]