报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤核心观点为震荡，现货市场成交尚可，矿端报价偏稳，供应端节前煤矿产量基本见顶且将放假，供应有收缩预期，蒙煤通关已恢复正常，需求端下游焦钢企按需拉运，上游矿端去库，焦钢企库存充足，印尼政策对市场情绪有推动但实质影响有限，供应压力大，节前或维持区间震荡 [4] - 焦炭核心观点为震荡，首轮提涨落地，供应端焦企盈利好、开工稳定，需求端钢厂铁水产量和高炉开工率稳定但盈利差，需求驱动力不强，钢厂补库后库存充足，增量补库意愿低，焦企无库存压力，自身供需驱动不明显，节前主要跟随原料煤走弱 [6] 根据相关目录总结 焦煤 现货成交 - 现货市场成交尚可，线上竞拍流拍率上涨，矿端拉运前期预售订单，山西安泽低硫主焦1640元/吨、晋中中硫主焦1400元/吨，周环比均持平 [10] - 蒙煤实际成交清淡，下游压价采购，蒙5原煤报价稳定在1030 - 1040元/吨 [13] - 澳煤进口利润维持倒挂 [15] 价差与仓单 - 蒙煤报价折算仓单约1170元/吨，山西中硫1300元/吨左右，盘面升水 [34] 基差月差 - 未提及具体内容 供应 - 煤矿产能利用率回升至87.3%，周环比增加1%，山西产能利用率跌至90.7%，周环比增加1.5%，临近过年煤矿以安全稳产为主，春节前将陆续放假 [47] 库存 - 煤矿新订单较少，近期到港偏低，焦钢企补库充分 [62][76][78] 焦炭 提涨情况 - 焦炭首轮提涨落地，日照港准一级报价1470元/吨，周环比持平，山西准一级干熄焦报价1520 - 1535元/吨左右，港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1720元/吨 [88] 基差月差 - 近期盘面反弹，升水干熄仓单，5 - 9月差震荡 [93] 铁水情况 - 247家钢厂铁水日均产量228万吨，周环比基本持平，高炉开工率79%，周环比微增，钢厂盈利较差，高炉开工稳定，铁水维持中等水平 [97] 供应 - 焦企盈利尚可，开工稳定 [99] 库存 - 港口库存情况未提及具体内容 利润 - 首轮提涨后焦企盈利较好，目前测算焦化整体盈利在60元/吨左右 [120] 平衡表 焦煤平衡表 |分项\时间|2025/6|2025/7|2025/8|2025/9|2025/10|2025/11|2025/12|2026/1|2026/2|2026/3|2026/4|2026/5|2026/6| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产量|3967|3940|3928|4080|4011|4166|4102|3942|3514|4129|3965|4104|3977| |进口|876|962|1016|1092|1059|1074|1377|980|838|910|897|873|919| |总消费|4985|5025|4949|4953|4912|4819|4770|4823|4415|5012|4969|5210|5023| |过剩量|-157|-136|-13|208|152|415|703|93|-70|21|-113|-239|-132| |库存|2761|2625|2612|2821|2973|3387|4090|4183|4113|4135|4022|3783|3651| |产量同比|3.82%|-3.43%|-6.72%|-3.66%|-2.17%|-0.57%|-0.44%|-0.15%|-2.98%|-0.77%|1.00%|0.83%|0.26%| |消费同比|2.28%|1.41%|0.88%|0.57%|-2.52%|-1.21%|-2.47%|-1.02%|-5.97%|0.92%|-2.38%|2.82%|0.76%|[131] 焦炭平衡表 |分项\时间|2025/6|2025/7|2025/8|2025/9|2025/10|2025/11|2025/12|2026/1|2026/2|2026/3|2026/4|2026/5|2026/6| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产量|4170|4186|4260|4256|4190|4170|4274|4011|4009|4088|4118|4196|4128| |进口|4|0|4|-|-|-|1|-|-|-|-|-|-| |出口|51|89|55|54|73|72|60|60|60|60|60|60|60| |总消费|4007|4099|3988|3850|3810|3771|3721|3858|3532|4008|3999|4190|4017| |过剩量|116|-3|221|353|308|328|494|94|418|20|61|-54|52| |库存|941|915|1136|1489|1797|2125|2619|2714|3132|3152|3213|3159|3212| |产量同比|0.14%|0.66%|4.18%|8.24%|1.70%|2.51%|3.04%|-2.88%|-1.25%|-1.00%|-1.00%|-1.00%|-1.00%| |消费同比|1.83%|2.48%|1.58%|-2.80%|-6.59%|-4.92%|-5.77%|-1.77%|-1.47%|3.60%|-1.25%|2.93%|0.25%|[133]