报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜持续减仓下行，主力期价一度逼近10万关口，午后震荡企稳，受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面铜价走弱提振下游备货情绪，北方货源南下、春节物流紧张使持货商挺价，现货升贴水抬升，短期关注10万关口多空博弈 [6] - 沪铝持续减仓下行，同样受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面下游刚需补库，周四电解铝社库延续上升态势，技术上关注本周一低位支撑 [7] - 镍价震荡走弱，午后小幅反弹，沪镍持仓量持续下降，受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面短期驱动不强，长期印尼供应收缩预期使供需预期扭转 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 预计2026年2月中国铜箔企业整体开工率为85.03%，环比降3.53个百分点，同比升17.38个百分点；预计锂电铜箔2月开工率为87.99%，环比降2.67个百分点，同比升21.15个百分点；预计电子电路铜箔2月开工率为79.42%，环比降5.16个百分点，同比升10.21个百分点 [10] - 1月份漆包线行业综合开工率为71.09%，环比增4.81个百分点，同比增9.6个百分点，其中大型企业开工率为75.66%，中型企业开工率为58.64%，小型企业开工率为70.12% [10] - 1月铜线缆原料库存天数环比微增0.19天，因假期提前备库和铜价波动企业采购谨慎、采用“以单锁铜”；成品库存天数环比微降0.13天，因两网招标订单落地，企业有序排产把控出入库平衡推动成品库存小幅去化 [10] - 1月铜线缆开工率为70.1%，环比增1.21个百分点，同比增14.85个百分点，核心驱动因素一是铜价波动加剧背景下，铜价回调阶段新增订单增加且下游提货意愿增强，二是12月底受铜价走高及年末资金压力影响的积压订单于1月集中释放 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][38][40]