报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整，关注2.4 - 2.5区间 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价为24395元/吨，环比-490；03 - 04月合约价差为-55元/吨，环比-15 [3] - LME三个月锌报价为3305.5美元/吨，环比-17.5；沪锌总持仓量为194134手，环比-6190 [3] - 沪锌前20名净持仓为2011手，环比-4；沪锌仓单为0吨，环比无变化 [3] - 上期所库存为65154吨，环比-7997；LME库存为108200吨，环比-775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价为24580元/吨，环比-320；长江有色市场1锌现货价为24160元/吨，环比-510 [3] - ZN主力合约基差为185元/吨，环比170；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 22.23美元/吨，环比3.66 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价为21710元/吨，环比-120；上海85% - 86%破碎锌为16750元/吨，环比-100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 3.57万吨，环比 - 1.47；LIZSG锌供需平衡为 - 7.7千吨，环比 - 4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值为106.27万吨，环比 - 1.19；国内精炼锌产量为67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量为46.26万吨，环比 - 5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量为8760.85吨，环比 - 9469.07；精炼锌出口量为27266.66吨，环比 - 15548.89 [3] - 锌社会库存为11.13万吨，环比0.41 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量为236万吨，环比2；镀锌板销量为236万吨，环比 - 6 [3] - 房屋新开工面积为58769.96万平方米，房屋竣工面积为60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量为341.15万辆，环比 - 10.75；空调产量为2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率为31.1%，环比 - 5.39；锌平值看跌期权隐含波动率为31.1%，环比 - 5.39 [3] - 锌平值期权20日历史波动率为0.08，锌平值期权60日历史波动率为18.91，环比0.02 [3] 行业消息 - 中国央行着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 美国1月ADP就业数据仅新增2.2万人，不及预期，劳动力市场年初动能减弱 [3] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，持平于2024年10月以来最高水平，好于预期 [3] 观点总结 - 宏观面，中国央行支持重点领域，美国ADP就业数据不佳，ISM服务业PMI好于预期 [3] - 基本面，上游锌矿进口量高位，国内锌矿年末减产，炼厂利润收缩，预计产量受限；出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端，下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车政策有亮点，采购偏淡，库存有变化 [3] - 技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [3]