报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏强，大趋势有向上空间，建议逢低建仓多单 [5] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 15140、14610、14735，均跌 70；CY01 合约无交易，CY05、CY09 合约收盘分别为 20445、20620，分别跌 150、70 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 16012 元/吨，涨 25；Cot A 为 73.35 美分/磅；FC Index 到港价为 71.54，跌 0.06 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 530，涨跌 0；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -20445，涨跌 150 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至 2026 年 1 月 31 日，巴基斯坦 2025/26 年度新棉上市量累计 85.9 万吨，同比领先 0.6%；纺织厂采购 77.3 万吨，同比增长 0.2%；未售出新棉 5.4 万吨，同比下滑 25% [4] - 截至 1 月 31 日，全国 1099 家棉花加工企业公证检验重量 726.2 万吨，其中新疆 1018 家企业检验重量 716.6 万吨，内地 81 家企业检验重量 9.5 万吨 [4] - 截至 1 月 31 日，巴西 2025/26 年度棉花种植完成 78.6%，环比增加 18 个百分点，同比快 22.5 个百分点，较近三年均值快 3.3 个百分点 [4] 交易逻辑 - 2026 年新疆预计植棉面积减少 266 万亩至 3621 万亩，减幅 7%，实施力度预计较强；新疆新一年预计有纺织大项目落地利好棉花消费，基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：美棉和郑棉短期区间震荡，可逢低建仓多单 - 套利：观望 - 期权：观望 [6] 棉纱行业消息 - 夜盘郑棉震荡，物流放假，纯棉纱市场交投淡，纺企交单和备货，库存去化；内地纺企开机降，新疆开机高；纯棉纱价格稳，个别厂商试探涨价 [7] - 春节临近，全棉织厂新增订单减少，预计周末放假织厂大增；成品库存高，全棉布价格短期平稳 [7] 第三部分 期权 - 期权数据：如 2026/1/19，CF605C14600.CZC 标的合约价格 14545.00，收盘价 334.00，涨跌幅 -16.9%等 [9] - 波动率：昨日棉花 60 日 HV 为 9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600 等隐含波动率分别为 13.3%、11.3%、11.2% [9] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.8667，成交量 PCR 为 0.4688，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包括 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差等多幅图表 [12][16][22]