投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第四季度盈利实现同环比显著改善，归母净利润预计为3363-4663万元，环比增长386%-574%，同比增长113%-118% [8] - 公司主业盈利能力修复趋势明确，主要得益于“切割设备+切割耗材+切割工艺”一体化优势显现，金刚线及硅片切割加工服务出货规模提升，规模效应与工艺端降本推动盈利能力逐季修复 [8] - 公司在硬脆材料切割领域技术领先，已实现50μm超薄硅片切割验证，有望在太空光伏等前沿应用中率先受益 [8] - 公司依托在磨削设备及钨丝材料领域的核心技术积累，积极布局人形机器人蓝海市场，有望开辟第二成长曲线 [8] 财务预测与估值 - 报告下调公司2025年归母净利润预测至-0.40亿元（原值0.53亿元），维持2026-2027年归母净利润预测为1.27亿元和2.41亿元 [8] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为38.17亿元、39.57亿元和44.02亿元，同比变化分别为-14.68%、3.65%和11.24% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.40亿元、1.27亿元和2.41亿元，同比变化分别为9.03%、416.35%和89.00% [1] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.05元、0.15元和0.29元 [1] - 以当前股价14.20元计算，对应2026-2027年动态市盈率（P/E）分别为94倍和50倍 [1][8] - 当前市净率（P/B）为3.02倍，总市值为117.97亿元 [5] 主营业务分析 - 2025年公司预计全年归母净利润为-0.48~-0.35亿元，主要受光伏行业供应过剩、产品价格低位运行及计提减值影响 [8] - 公司“切割设备+切割耗材+切割工艺”一体化优势持续显现，金刚线及硅片切割加工服务出货规模提升，推动盈利能力逐季修复 [8] - 公司在硬脆材料切割设备与金刚线耗材领域持续领先，2024年行业首推钨丝冷拉工艺，实现线径持续细化、张力控制更稳定 [8] - 2022年起，公司细线化金刚线批量进入头部客户，搭配自主多线切割机设备，形成“设备+耗材”一体化优势 [8] - 2026年1月，公司正式实现50μm超薄硅片切割验证，成为业内首批具备此能力的企业之一，为太空光伏与轻质柔性组件奠定基础 [8] 新业务布局 - 公司依托在磨削设备及钨丝材料领域的核心技术积累，积极布局人形机器人市场 [8] - 行星滚柱丝杠磨床：行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器的核心部件，磨床是其生产制造的关键设备。随着2025年特斯拉Optimus进入小批量量产，上游设备需求有望先行释放。公司依托深厚的磨削技术基础，正进行场景迁移至行星滚柱丝杠磨削设备研发 [8] - 灵巧手腱绳：腱绳驱动是实现机器人灵巧手精细操作的主流技术方案之一。公司利用其在钨丝金刚线领域的母线技术优势，创新性研发出钨丝灵巧手腱绳。该产品相比传统聚乙烯材料，具有更强的承载力和优异的抗蠕变性能。目前，公司已完成产品研发，并正积极向下游客户进行送样与验证 [8]