报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着各地2025年数据公布，从经济、财政和债务等多角度对区域状况进行刻画，分析各地发展态势和未来债务风险，各地呈现出区域经济增长分化明显、投资增速普遍下滑、部分一线城市消费承压、财政普遍承压、绝大部分地区城投债净融资减少等特点[1][8] 根据相关目录分别进行总结 各地区经济情况 - 生产面：2025年广东、江苏GDP总量领跑全国，非重点化债地区GDP平均同比增速优于重点化债地区，西藏增速领跑全国；31个地区规上工业增加值均同比增长，中西部地区增速领先，非重点化债区域增速高于重点化债区域，西藏增速领跑全国[9][10] - 需求面：各地区消费表现分化，与消费补贴政策有关，部分中西部地区社零和居民人均消费支出增速领先，重点化债地区相关增速均值低于非重点化债地区；2025年外贸区域分化，中西部地区保持较高增速；全年固定资产投资同比负增长，重点化债地区平均增速低于非重点化债地区，西部地区整体表现较好[15][16][20] - 收入面：全国工业企业利润盈利状况“南强北弱”，非重点化债地区表现整体优于重点化债地区；全国各地区城镇居民人均可支配收入稳定增长，西部地区增速相对领先，重点化债地区平均增速略低于非重点化债地区[22][26] 各地区财政收支 - 化债效果显现，重点化债地区一般预算收入同比增速高于非重点化债地区，支出同比增速低于非重点化债地区，财政缺口均值也更低；2025年前11月吉林财政收入同比增速居首，新疆财政支出同比增速最高；全年土地市场承压，部分地区成交额和成交面积同比增长，可持续性待观察[29][33] 各地区融资情况 - 2025年城投融资整体收缩，各地区融资表现分化，存量越大的省份净融资收缩越多；31个地区中仅6个地区净融资为正，广东、上海、甘肃净融资排名前三，江苏、湖南、浙江排名后三位[37]